東方海外（316）主要經營國際貨櫃運輸業務，去年上半年接收了兩艘各可運載8063個標準箱的SX級貨櫃輪，一艘可運載4200個標準箱兼具破冰功能的貨櫃輪，及按長期租約方式接收了4艘各可運載2754個標準箱的貨櫃輪，集團的運載力已由2002年底時153543個標準箱，上升至現時182555個標準箱。集團去年下半年一共訂購了8艘各可運載8063個標準箱的SX級貨櫃輪，其中4艘將於今年交付，故今年的運載力將再上升至214807個標準箱。另外，集團亦有經營貨櫃碼頭業務，主要包括位於溫哥華的Vanterm及Deltaport碼頭，位於新澤西州的Global碼頭，以及位於紐約的HowlandHook碼頭。
雖然油價持續高企，惟集團去年上半年之純利反而在貨櫃處理量、運載量及運費上升下倍增至7949萬美元。
全球對貨櫃運輸的需求於1991年至2002年平均每年增長9%，期內世界經濟則平均每年以3%至4%的速度增長。根據國際貨幣基金組織預計，今年世界經濟將增長4.1%，故全球對貨櫃運輸的需求今年有望增長逾10%。由於集團去年及今年均有新船加入船隊，今年的運載量可望有10%至12%的增幅。運費方面，全球新船下水量今年只有約7%至9%增幅，少於全球對貨櫃運輸的需求增長，故運費今年將有望溫和增長。
集團的國際貨櫃運輸業務所涉及的經營成本主要分為貨物處理成本、船舶成本及包括燃料成本的航程費用。筆者相信，國際貨櫃運輸業務的經營成本將隨着運載量的上升而有所增加，可是由於油價再大幅上調的空間不大，加上集團使用較大型的新船，令營運更具效益，故來自國際貨櫃運輸業務的收益增長將遠高於經營成本的增長，利潤亦因而有較大幅度之提升。
集團的貨櫃碼頭業務亦漸入佳境，去年上半年的吞吐量達556622個貨櫃，較2002年同期增長14.4%，預期去年的吞吐量達120萬個貨櫃，今年則可望有10%至15%的升幅。集團現時正考慮投資上海洋山港，亦有興趣在新加坡及鄰近地區參與貨櫃碼頭發展。
筆者預期，集團今年的盈利將達3億美元，預期PE不足6倍，估值較YangMingMarine、EvergreenMarine等同業便宜，建議吸納，初步目標33元，年底看40元，跌穿24元止蝕。
黃穎輝 順隆證券研究部主管