去年11月，筆者曾言及兩個主要因素會對中資股不利，其一是一個比較宏觀的因素，就是美元對主要貨幣大幅貶值，引致世界金融市場大波動。因為滙價是相對的，即某種貨幣價值是與別種貨幣比較而來，如果作為外滙市場座標的美元不斷下滑，跟其比較的各國貨幣肯定混亂不堪。一些用以客觀衡量貨幣價值的指標，例如通脹率、經濟增長率、外滙儲備和貿易順差等都不管用。
所以現在貨幣市場出現了一些很具諷刺的情況，例如經濟增長最速、外貿盈餘不斷增加、通脹率極低的中國，其貨幣對美元可以不動。另一方面，經濟增幅最慢、通脹率比美國高的歐元，卻在一年內對美元升了超過20%，結果是進一步拖慢歐盟貨物出口，打擊本已疲弱的經濟。
如果這個混亂局面不解決，本月初在美國舉行的G7財長會議，歐盟可能會掀起滙率戰，競相貶值，這會帶給全球股市大傷害，香港當然不能幸免。
但從最近經濟數據看，美國經濟復甦步伐正在加快，出口量增加，又加上聯儲局主席最近關於加息言論，已沒有去年那種斬釘截鐵式的排除加息表態，結果美元在滙市出現止跌回升趨勢，看來美元大跌機會微。
其二是中國在港上市公司蜂擁進行批股活動，尤其是春節假期後，幾乎每天都有公司批股，而且批股量不少，動輒過數億元，批股價比起市價經常有雙位數折讓，結果令那些在批股前段時期購進的投資者滿不是味兒，這有點像百貨公司大減價前大量買進貨物一樣。更難受的是批股之先，股價往往先大升，股民不知就裏，努力跟進，誰知公司來一個回馬槍，再以高價折讓批股，這令那些股民連吃兩記悶棍。
事實上，吃悶棍的不限於小股民，就連那些機構投資者也遭相同待遇，所以，為了避免吃虧，很多大小投資者干脆垂手靠邊站，不願積極進場。當每看到一些股票逆市大升，就懷疑批股期近，首先便把手上持有的這類股票賣掉離場，回顧近日批股潮，這個不愧是聰明做法。
如果批股集資是供企業發展之用，正是股市最重要的功能，因此有需要時批股是絕對正常的，但投資者最害怕的是為批股而批股。事實上，有些公司根本無集資需要，只是因為市旺，乘機賣股票去撈一把現金再算。而且為求多賣快賣，大幅折讓也在所不惜，這有點像惡性競爭，到頭來損失的是現任股東和整個股市。
在這爭相批股的環境下，可以想像幾乎每間中企都有機會批股，所以有些投資者索性不在市場買貨，干脆待公司批股才認購，省了很多麻煩和怨氣。久而久之，未曾批股的公司股票是不會大升的，因為投資者會預測批股是早晚之事，避之則吉，甚或趁高價把手上股票賣掉，避免因大折讓批股帶來的損失。與此相反，近期已批過股的公司，股價反而穩定上升，因為短期批股威脅已除之故。
看來要中企股再拾升浪，最終還是要待那些主要中企公司完成批股再算。
英明資產管理有限公司 李庚
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