最近介紹過的「袖珍債券」，由於市場反應極佳，故提前截止認購，正正顯示在低息環境下，投資者是如何地渴求投資機會。
另一邊廂，中銀國際也於農曆年前推出了另一款袖珍債券，對象也是零售客戶，其設計是在「信貸掛鈎」的概念下，同時引入了可換股債券的特點（詳見下表）。
按理解所得，債券同時可讓發行人和投資者有權提前終止這債券，令債券可提前被贖回，設計上頗具彈性。由於有提前贖回這特性，債券的總年期將可少於五年，甚至在三年或以內。
假設沒有信貸事故發生，債券基本屬「可換股」類別，投資者在股價大幅上升時，便可隨時以$148.6的股價把債券轉為滙豐（005）股票投資，享受股票溢價的好處。倘若股市長期偏軟，投資者仍可望取得五年共9%（109%-100%）總回報。
假設有信貸事故出現，中銀國際將會行使提前贖回權。當然，這就出現債券不能保本現象。另一方面，若屆時滙豐大幅升值至超越148.6水平，投資者仍可取得有關溢價收益作為補償。
這批債券是同一筆資金，用作兩類型的投資，雖則可同時獲取兩方面的得益，但也同時面對兩類風險。
債券更進一步引入了其他設計，例如可即時轉換為股票、由投資者決定提前贖回辦法等等，令分析變得複雜。零售客戶宜多徵詢專業人士意見，深入明瞭各條款細節及相關風險，對於發行人的實力亦應透徹了解。
陳鳳翔
香港財資市場公會 常務秘書
中國工商銀行（亞洲）財資部主管