猴年首個交易日創出6年高價的中國海外發展（688），掌握機會配股集資，玩財技，只爭朝夕！
中海以先舊後新方式，配售8.5億股，每股作價1.8元，集資淨額15億元，配售價較當日收市價2元折讓10%，較當日最高價2.125元折讓15%，但已較資產淨值（02年底）1.42元溢價26.7%，是難得的集資機會。
中海總負債比率在30%以下，而淨負債比率只有5%，但上海盧灣區的發展龐大，總投資額達60億元人民幣，今年將投入其中10億元，此為重建項目，需時較久，預期於07年前完工，第一期將於06年前開始預售。集資所得，主要用於此一項目，其餘將用於增購土地儲備，以維持每年備用土地（可興建樓面面積）1500萬方呎目標。
中海擅長財技，去年從低位59仙上升，源自重組概念，早已計劃將內地物業上市，其後樓市轉好，尤其是豪宅價格急升，佔富豪海灣15萬方呎，早已大幅撇數，售價意外地上升，估計可將撇數撥回，該物業已售80%，相信除撥回準備外，還有利可圖。最近更透露與控股公司重組建築業務，將獨立上市，並派送予股東，在連串利好消息刺激以及資金流向所左右下，股價得以較去年低位上升2.6倍，造成良好的集資機會。
近年中海撤出香港，轉向深圳及廣州市場，進一步發展至上海及北京，並已選擇性擴展至其他二線城市，包括長春、成都、中山、西安及南京等地，97後本港樓市滑落，中海無意再冒風險，策略改變，將主要發展市場由香港移至內地。
近來內地樓市較香港穩定，但利潤則低於香港的正常市道，因而內地發展需要以多取勝，估計去年銷售面積800萬方呎，今年目標銷售900萬方呎，05年及以後，每年銷售不少於1000萬方呎。從目標看，只能穩步增長，昨收1.89元，估計今年度PE已在25倍至30倍之間，去年涉及撇數撥回，較為例外。
從資產及PE看，中海無大吸引，內地物業股PE雖高，但均較資產有相當折讓。配售15億元市值股份已為買家接受，反映市場資金的意向，今年內地分拆上市及派送建築股份上市可以實現，依然是利好消息。在投資市場，應適可而止，正常分析其升勢將受限於資產值，實際則決定於資金流向。
齊 明