吉林化學工業（368）現價1.59元，較去年10月高位1.56元高出有限。其他同類股個別較當時高位高出45%至54%，吉化這段時間跑輸太多，有炒落後吸引力。上次推介吉化，在上月17日，至今只升4%。
■吉化最大概念是復甦。03年（12月年結）首3季，集團營業額139.41億元（人民幣．下同），大增72%；純利3.48億元，遠勝對上年度同期大虧損6.59億元。業績大佳，是因為石化產品售價上升、銷量增加、產能提高、利息支出下降、滙兌損失減少等。
每年的第4季至翌年的首季，是石化產品的旺銷期，估計03年第4季盈利1.67億元（03年首季達1.93億元），03年全年預測5.15億元，（02年虧損高達10.23億元），每股14.4分（0.136港元），現價PE11.7倍。
■04年，國內經濟增長維持高速（去年9.1%），化工產品高價周期未過。同樣重要的是，集團連番整頓成效更見彰顯，成本控制更加得宜，吉化盈利將續有理想增長，預測超過6億元，每股盈利16.8分（0.158港元），PE進一步降至10.1倍。在同類石化股中，吉化03與04年PE均屬最低。
■集團整頓業務，行動非常鮮明，例如在03年剛年結之前，完成將1.59億元拖了3年以上的應收帳，換取大股東的有生產力資產，明顯是避免出現壞帳，同時亦提高集團未來盈利能力。估計類似有益吉化的整頓行動，陸續出現。
■同樣有可能的是注資行動，由吉化發行新股或以現金，向大股東以有利條件購入有生產力的資產，或同類化工資產。大股東中石油（857）旗下約有8間石化企業，當中不乏優質的，注入吉化，壯大吉化，可能性存在。若以新股收購，可提高吉化的每股資產淨值，亦可令其借貸比率下降。壯大吉化，亦可與中石化（386）的石化業務抗衡，或取得分庭抗禮的局面。
■吉化A股在深圳掛牌，因連續3年虧損，去年4月30日停牌，停牌前4.78元，近價5.07元（4.78港元）。復牌到現在，H股較A股的折讓由74%縮減至67%。現時較A股的折讓，仍然太大。
●吉化復甦與注資概念，足以支持股價向上。較A股折讓50%，亦值2.4元，以此作目標位，折合04年預測PE仍不過15.2倍。
何 車