有時從書本上學到的經濟理論，對於一般人而言，只是知識的一種。但假若從實際環境印證這些理論，感受就會特別深。
例如近日從媒體報道便不難發覺，香港目前的經濟真的比2003年上半年好得多，失業率雖然只是輕微下降，但人們的消費力似乎很強。例如到酒樓喝茶或吃晚飯，經常出現了不短的人龍；而服裝零售店，銷量都比去年同期為佳，而所提供的折扣亦沒有往年的多。今年出外旅遊的人數亦勝去年，甚至今年打算派利是的人士，預算也比去年鬆手。
有些人會認為，這是CEPA的結果，香港的經濟才有起色。但筆者認為，CEPA只是推動經濟的功臣之一，但並不是全部，反而財富效應才是主因。
經濟理論之中，所談及的財富效應（WealthEffect）很簡單，就是個人的財富愈多，消費便愈高。短期而言，市民每月的收入會有部份儲蓄起來，其餘部份就會拿來消費；只要收入愈高，消費額便可大些。
問題是，近幾年香港經濟出現問題，失業率飆升，所以工資在近年已經傾向下調而不是上升，因此近日消費的上升，並不是工資上升所帶動。
如果短期之內要市民消費增加，可以是市民預計未來收入會很快增加，因此容許他們放心增加消費，但這似乎不是香港的情況。而另外一個原因，就是市民的財富增加，而這些財富是包括物業及股票。
羊年港股升了四成以上，而臨近年尾，幾隻新股亦為不少市民帶來了新年財。這些新增財富，才是推動消費的原因。
至於樓市近日的平穩發展，新盤有加價的迹象，但銷路仍能勝於預期，這表示香港樓市負資產情況有望改善，亦刺激了市民消費。
由此可見，股市及樓市對於香港經濟是如何重要，而財富效應又是甚麼一回事！
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授