美國科網股狂潮再起,新浪網股價去年底至今11日內急升41%。四通電子(409)是大股東之一,近日股價牛皮,未反映新浪網急升的水漲船高效應。
■03年(12月年結)上半年,四通營業額4.89億元,微升4%;純利高達3.87億元,遠勝對上年度同期虧損1603萬元。盈利相對營業額的比例極高,是因為一些盈利項目不包括在營業額之中。
四通透過51%控股權的附屬公司,持有18.3%新浪網,即實益持有444萬股。03年6月底,新浪網股價20.25美元,較02年底大升1.9倍,市值大增4.76億元。依照習慣的會計政策,升值以未兌現盈利方式視作盈利入帳。昨天股價上升,再賺,股價下跌,則視作虧損。若無新浪網升值帶來的盈利,四通半年實際虧損近9000萬元,源自投資撥備、部份電子產銷業務欠佳或受沙士影響。
■新浪網02年底股價6.53美元,03年中20.25美元,上周五47.69美元。去年中至今,四通實益持有的444萬股新浪網,價值由7.01億元激增至16.52億元,增值高達9.51億元,此數已幾乎相等於四通本身的市值。
若由02年底起計,這444萬股新浪網,升值更達14.25億元。
■四通去年6月每股資產淨值1.12元(所持新浪網按當時市價計)。去年6月至今,有無出售新浪網股份不得而知,若無,以今日新浪網市價計,四通每股資產淨值可增值約0.80元,接近2元。
■去年6月,四通手上有現金淨額逾2.1億元,若將新浪網股票悉數沽售,手上現金可大增至接近19億元(每股現金值1.55元)。最近,四通似乎偏離本業,忽然宣布以12億元,進軍健康食品市場,收購國內「腦白金」及「黃金搭檔」保健食品的75%,收購項目有盈利保證,03年盈利不少於9000萬元,04及05年每年不少於1.7億元。四通須每年撥商譽攤銷5000萬元,所以04年及05年實際收購價的PE是10倍左右。保健食品的賣家國內富豪史玉柱,收取現金6.36億元,其餘是可換股債券。史氏有可能成為四通的最大股東。
●四通原屬不折不扣的電子股,忽然進軍健康食品,偏離主業,市場一時間未能接受,股價未有向上或向下的反應。然而,新浪網急升帶來巨大帳面得益(假設大部份股份未售),則仍未反映在四通股價上,四通有短炒價值。中長線投資,須時刻留意新浪網股價的變化。
何車