近期製造工業股不是股市主流，表現平平。裕元工業（551）業績已符預測，造價仍軟，反映市場由資金的流向主導。
裕元截至去年9月止年度，盈利3.08億美元（下同），增34.8%，每股盈利19.7仙，中期息23港仙，特別股息37港仙，末期息46港仙，不計特別股息，增20%，連同特別股息，則增84%。
去年度營業額增長29.4%，運動鞋銷售增12.3%，便服?戶外鞋增長21.5%、鞋底及配件增長194%，運動鞋所佔比重由74.9%降至65%，是02年底向控股公司收購上游業務所致。
美國仍為最大市場，但已由佔51.6%降至41.5%，增4%，歐洲則增43%，由佔27.2%增至30%，亞洲銷售勁升113%，佔營業額比重由13.8%升至22.8%，已包括中國的零售業務。
售價下調以及原料價升，去年度的毛利率由26.4%微降至26%，其他支出減收入淨額的增長亦高於營業額增長，邊際利潤率亦由上年的12.5%降至12%。
去年出售附屬及聯營公司權益，獲利363萬元，上年度則虧損395萬元，聯營公司及共控公司提供業績2091萬元，而上年度僅408萬元，共控公司新灃（1223）的貢獻理想。
去年業績增長源自收購上游業務，今年將放緩，近期已售母公司台灣寶成股份套現4700萬元，獲淨利2300萬元，對業績有幫助，估計今年增長22%。
裕元為全球最大運動鞋生產商，客戶均為全球主要名牌，市場發展已相當成熟，儘管銷售歐洲及亞洲明顯增長，而主要的美國市場增長放緩，整體的銷售不易大幅增長，但增長較為穩定，則可以期望，中國的零售業務開始不久，目標是分享08年奧運的成果。
裕元現價22元，PE14.4倍，息率3.1厘（不包括特別股息），今年PE將降至11.7倍，息率3.8厘，還有希望因出售股份獲利而分派若干特別股息，雖然工業股目前並非市場主流，但中線而言，估計至少與大市同步。
齊 明