去年10月，當恒基地產（012）宣布批股後，筆者在本欄一篇名為《從地產股批股預測後市》一文中指出，從恒地在95至97港股大升浪時的批股來看，恒地第一次批股並不可怕，因為它會愈批愈高。
在那年的大升浪中，恒地率先在95年12月以每股45.6元批股，集資22億餘元，繼而再在翌年（96年）的9月以每股64元批股，集資35億餘元。在該兩次批股中，恒地第二次批股的股價竟較第一次高40%！故在該文中，筆者猜想，究竟是「他」捕捉股價高位的技術平平，還是他預留一些「水位」給接貨者？
恒地在95至97年那一升浪中，先後兩次批股，不知今次會否打破此紀錄？翻查3大地產股的資料，長實（001）的LiFamily持有長實股權約37%，Templeton基金則持有5.39%長實。新鴻基地產（016）的KwokFamily持有新地約44至45%股權。至於恒地的LeeFamily則持有恒地股權高達61%。
在3大地產股中，長實及新地的大股東持有三四成的股權，恒地的大股東則持有高達61%股權，在控股比率上遠遠拋離長實及新地。此外，若以其他地產股的大股東持有三四成股權便足以控制整個集團，則恒地即使再批股，也不會大大攤薄大股東的股權，對其控制權構成影響。假若港股持續暢旺，「他」的批股行動可能陸續有來，說得俗一點，大股東揸貨咁多，真是有排批。
恒地在短短的3個月內，先後集資了兩次，共籌集了80多億元，由於恒地的負債比率一向極之偏低，大約處於15至17%間，故其集資並非為減債。據市場猜測，恒地的連環集資，可能是為稍後的勾地及收購一些貴重物業等準備「彈藥」。
市場亦一度傳言恒地大舉集資，有可能為私有化恒基發展（097）而鋪路，故此，上周五當恒地因批股而急挫，但恒發卻反而逆市上升，更一度突破10元大關。
恒地是於2002年11月提出以每股7.6元私有化恒發，此事至今相隔12個月，「技術上」恒地可再次提出私有化。可是以李生之「精明」，當年7.6元一股已不肯再加注，現在起碼要10元以上才可，估計他未必願意。
另一方面，恒發持有36.4%中華煤氣（003）、43.67%美麗華（071）、30.98%香港小輪（050）及66.67%恒基數碼（8023），據2004年DavidWebb的估計，恒發每股帳面值約為12.26元，相信現時恒發的帳面肯定不止此數。以上周恒發收市價10元計，較其帳面值折讓逾18%，不知這次它能否逼近帳面值？
附圖是恒發88年至今的月線圖，圖中可見，10元是恒發過往十多年的極強阻力，短期若「正式」突破10元，當然「不得了」，但若不能衝破便應趁早減持。
譚紹興
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