錦言堂:國企沽壓重換馬買和黃

錦言堂:國企沽壓重換馬買和黃

恒生指數接近13500水平時似乎見沽壓,因市場憂慮配股活動持續,預料恒指下周波幅將徘徊於13100至13400點。
國企股已失去動力,建議投資者將資金自國企股換馬至地產股及個別股分,例如嘉里建設(683)及和黃(013)。
筆者建議投資者買入和黃,因大市可能將會提高其3G業務及地產資產的估值,因經濟料加快反彈,和黃目標72.5元。
筆者預料國企將繼續見沽壓,國企股指數仍處於10日平均線5040以下及50日平均線4220以上,顯示大市長線趨勢雖屬正面,但會見大波幅及有機會下試50日平均線,主要因指數上試6年收市高位後,價格太高,現價已反映很多正面因素,包括資金流入及今年將落實QDII。繼中銀香港(2388)、中國鋁業(2600)及中石油(857)先後自市場抽走資金後,市場現憂慮將有更多配股活動,筆者建議投資者趁高減持,並減少新的投資金額。
港府宣布於未來15個月賣出於勾地計劃中勾出的17塊地,這較市場預期低,股市視此對地產市道及地產股為正面消息。地產股之中,筆者仍然建議買入二線股,例如新世界發展(017)及嘉里建設,因股價相對資產淨值呈大折讓。
近期國企股、藍籌股及中小型股持續配售股分,有人視作這是市場正常運作──趁市旺集資,但也有人看作是股價見頂先兆。

恒地集資長遠有利
筆者建議投資者應該從集資用途、基本因素、估值、業務增長作為主要考慮因素,而非抱着「逢配股都是不好」的看法。
以恒基地產(012)上周四發行兩年期可換股債券為例,票面息率是1厘,集資57.5億港元,換股價為48.96元,較當日恒地收市價40.8元有20%溢價,所籌得資金將用於購買地皮,市場對是次債券發售的反應熱烈。
表面上,集資活動似乎會影響投資者對恒地的入市意欲,然而,由於恒地會在目前樓市低谷期將籌集資金用於補充土地儲備(可能包括大型地皮),長遠將會提高公司的價值。
另一方面,由於股市資金仍然充裕,我們相信投資者對地產股的需求仍然強勁,加上恒地今年可能買入地皮以提高公司價值,因此,我們對恒地維持「買入」建議。
滙豐(005)及部份其他銀行存款利率減至0.001厘,部份人士指出,此可能進一步導致投資者將資金轉至其他投資,但是,筆者相信衝擊並不嚴重,因新的利率相較早前之0.1厘差異不大,投資者決定會否將資金轉至股市時,將不會以此作為重要考慮,反而會考慮其他因素:
(1)股市於上半年之投資價值及上調空間。
(2)個別投資者之風險忍受程度,筆者相信恒指於第1季有機會將會上試14000及下試12000,因市場流動資金仍然充裕,建議長線投資者於預期波幅下限買貨,因上調空間不足以抵銷回落之風險。
李錦 新鴻基證劵策略師
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