國內電訊股近期出色，俱接近新高。中國電信（728）現價3.125元，距高位11%；中移動（941）距高位5.4%，聯通（762）距高位4.9%。短炒國內電訊股，中電信現價最值得留意。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額395.36億元（人民幣．下同），微升7.2%；純利92.60億元，增9.2%；每股盈利0.12元，變化不大。中電信是國內固網龍頭電訊商，固網電話線6220萬，較對上半年增長9.4%。寬頻用戶256萬，半年增幅高達86%；互聯網業務至為理想，半年營業額26.69億元，大增60%。
未分類的「其他」業務，營業額23.22億元，增幅更逾9成。下半年業績，增幅估計較上半年為大，但由於02年11月上市後股數增加，每股盈利料有輕微倒退。
■中電信03年每股盈利估計有輕微倒退，其餘同業中移動與聯通每股盈利（中期已分別增長7.2%與11.8%）則有增長。然而，根據Bloomberg綜合證券商的預測，中電信03年估計PE仍略低於中移動，大大低於聯通。
■04年，中電信PE與中移動及聯通兩公司PE的差距將更拉闊，PE更低，主要因為月前向母公司收購6省網絡。收購付出460億元，而得益則是40億元（按03年估計收購網絡的盈利計算，未計入04年可能增長因素）。03年上半年，中電信借貸的利息成本是周息4.9厘（存於銀行的存款利率則為周息1.96厘），以此計算，中電信新增盈利減去利息成本，實際淨得益是17.5億元，亦即令中電信04年盈利增長率提高約1成。
若中電信利用本身部份現金（03年6月有182.4億元在手）支付收購，利息開支方面則得益較大，收購6省網絡帶來的盈利貢獻將更明顯。
●中電信相對於中移動及聯通，較為便宜，短期股價上升空間較大。其他炒賣點有可憧憬母公司繼續注入資產（規模小過月前6省網絡極多）、小靈通業務有新突破、另一家國內電訊公司網通籌備上市襯托出中電信更具吸引力。
何 車