深圳控股（604）由1.38元回落至接近早前急升的起步位，又到適宜短炒水平。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額8.05億元，大增36%；純利1.65億元，降28%，每股盈利由7.4仙降至4.8仙。業績倒退，主要因為工業製造營業額雖增122%，至1.49億元，但分類業績則虧損2740萬元，而對上年度同期則獲利715萬元。聯營工業投資盈利貢獻亦跌50%，至625萬元。全年盈利預測2.6億元，跌7%，每股盈利由0.119元降至0.107元。現價1.21元，往績PE10.1倍，預測11.3倍。
■03年6月底，每股資產帳面值1.33元。所持深圳地皮早年購入，已大升值，多項投資的帳面成本，亦遠低於市價，深控的每股資產實值，遠高於帳面數字。手上有現金21.82億元，銀行借貸35.41億元，借貸淨額13.59億元，與股東資金加上非全資附屬公司外界少數股東權益共45.62億元相比，淨負債比率30%，未算偏高。
■深控旗下的深業物流，有意在上海上市，數月前已提交補充資料，初步計劃集資4億元，料可獲得分拆利潤1億元，進展如何不得而知。04年，分拆若成事，分拆利潤入帳，加上原有核心業務增長，盈利將可大增，PE預測將降至7倍以下。
■深控的控股股東深業集團（持深控57.17%），兩個月前以9.2億元人民幣，向深圳市財政局購入平安保險6.93%，作價與02年底平保的資產值相若。平保是財產與人壽的保險集團，估計今年上市，而上市後的股價將是資產值的數以倍計，深業集團的帳面盈利有可能是二三十億元。深業是深控的大股東，將平保注入深控有誘因，若然成事，且作價是其成本價或略高於成本價，將可為深控股價帶來重大刺激。
■近期國內地產股急升，國內電力股亦然（深控擁有深圳媽灣電廠34%），深圳經濟與物流發展蓬勃，深港兩地經濟合作進一步融合，深控「食正」這些概念。
●去年初至今，恒生紅籌指數急升51%，作為深圳市政府窗口公司的深控，股價只升14%，過於落後，有望追回部份失地，中線有望回升至02年高位1.46元。短炒，目標價為1.38元。
何 車