地產市道復甦趨勢愈來愈明顯，不少二三線地產股已開始從低位反彈。明顯地，二三線地產股的累積升幅較一線大藍籌地產股的升幅為少，除了昨日介紹的漢國置業（160）外，曾受財困的百利保控股（617），基本因素亦開始有改善。
百利保過往由於負債過高，要為旗下項目作出大額減值撥備，故自98年起已持續大幅虧損多年。業績大幅虧損，除了是營業額受到地產市道下滑而不振外，期內為持有的物業作出大幅撥備，亦是其中很主要的原因之一。透過多次減值撥備後，百利保的帳面值已由99年的每股2.36元大幅降至02年底的0.91元水平，但仍遠高於現價的0.14元。
雖然減值撥備在經濟低迷時會進一步打擊業績，但與此同時，亦把集團的基數降低及更能反映實際價值，在作出積極的減值後，將有利加強集團業績的反彈動力。集團於02年8月落實債務重組安排的條款，將以總代價4.7億元向富豪酒店（078）悉數沽出赤柱富豪海灣項目40%權益，富豪將以每股0.24元配售19.6億元代價股份予集團，百利保則以此等股份支付予債權人。
另外，集團亦會出售所持百利保廣場及九龍城廣場之權益，以償還12.2億元證券化貸款之未償還本金額。一連串的債務重組完成後，集團負債已由高峯期的過百億大幅降到50億元，負債比率亦降到只有50%左右。相信隨着集團旗下富豪持有的富豪海灣項目銷售反應理想的幫助，減債行動應可告一段落。現時富豪海灣的銷情十分理想，過去兩周出售多12間洋房，整個項目至今共售約35間洋房，共套現12.8億元，相信可大大減輕集團的負債壓力。預期百利保的低潮已過去，未來股價與資產淨值的折讓有望收窄。
鄧聲興
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