近日分別有兩間證券行相繼調高電訊盈科（008）的盈利預測，其中摩根大通將電盈04及05年度的盈利預測，分別上調29%及9%至19.81億元及20.9億元。而DBS唯高達亦調高電盈03及04年盈利預測17%及11%至21.88億元及27.28億元。
兩間證券行調高預測的主要原因，並不是看好電盈的電訊及網上業務，而是認為電盈的物業投資項目將會因樓價上升而獲得較大的利潤，令電盈頓然由電訊股轉型成為地產股。
摩根大通表示，受惠於物業市場氣氛改善的刺激，估計電盈在數碼港住宅物業貝沙灣的平均呎價將會由5200元升至6000元。基於這個因素，摩根大通決定調高電盈04及05年的盈利預測。該行預期當貝沙灣第三期開售時，可扭轉過去3個月落後於大市的情況，預期可挑戰$6-$6.5水平。但摩根大通認為電盈的核心電訊業務長遠仍存在風險，其中恒通及PCCWJapan仍有撥備的可能，這或會對電盈的盈利帶來一定的打擊。至於DBS唯高達調高電盈盈利預測的主要原因，是預期貝沙灣項目及Now寬頻電視將可為集團較來盈利增長的動力。
單看以上內容，投資者或許會覺得，電盈被市場定位為地產股，多於被市場視作一隻電訊股，但如果真的視電盈為一隻地產股，那電盈的股價是否真的可以上試高位？如果單純看地產這項因素，電盈的股價確實相對其他地產股落後，但我們不要忘記，電盈本身並不是地產股，地產業務只佔電盈的整體盈利一小部份，如果投資者因為憧憬地產市道將會顯著回升而吸納電盈，那我建議投資者吸納其他地產股會較為上算，因為這些股份才能真正受惠於地產市道的回升。
至於電盈的股價是否偏低，或許我們應將焦點放在其核心業務上。其中其固網電訊業務會否在今年獲得政府取消其壟斷法案限制，增加發展的自由度，這才是投資者應留意。
另外，隨着全球的經濟逐步復甦，市場對電訊科技投資將會顯著上升，這對電盈而言，絕對是一項利好因素。事實上，電盈的股價對比起全球其他電訊股，確實較為落後，而投資者參考這些數據才是較正確的做法，以地產股的表現和電盈比較，對電盈並不公平。不過基於上述的分析，我對電盈短期上試$6的關口其實頗具信心，投資者不妨在現水平趁低吸納。
陳永陸