正如上周本欄對本地零售債券市場的回顧，香港已進入了百花齊放的一天，投資者對這方面的反應也日見熱烈。對上周介紹過的「袖珍債券」，多位讀者及電台均提出了進一步的查詢，有關問題如：看到一批結構接近的債券，但只用「港元零售債券」和「與一籃子銀行信貸相聯可贖回債券」等名稱（見附表），是否與上周所介紹的屬同一批債券？若五間銀行中同時有兩間發生信貸事故，投資者的損失是否加倍？這批債券標明「五年總回報可達21.6%」，到底是否值得投資？
「袖珍債券」主要是對一系列零售債券的統稱，其特點之一是，這類型的債券在廣告上都較難察覺發行人的名稱，名稱僅於備註項下以毫不起眼字體顯示。至於其它的掛鈎風險，雖然完全不屬發行人本身，卻往往以較大的篇幅作介紹。
表中所示的債券，被稱之為「結構性零售債券系列二」，屬上周介紹的同一系列，發行人風險仍可由母銀行的實力進行評估而得。據說，這系列債券再次添食推出，主要是上次九月的銷售反應極佳。新一批債券不同處主要有數點：1.這次以港元作為投資幣值，金額最低設定三萬；2.掛鈎的銀行以中信嘉華銀行取代了東亞銀行；3.首3年回報率較上次為高（系列一為4.1%），但後2年則較低（系統一為5.1%）。
這批債券並不會計算超過一次的「信貸事故」。即是說，倘若市場真的不幸發生兩間銀行同時破產或付款違約，處理上只會挑選其中一間問題銀行，並以其「相關債務」在出事後的第25天二手價格作標準，制訂一次過的贖回價。就算其後出現另一掛鈎銀行更嚴峻的信貸事故，已與投資者完全無關。
由於這批債券是不保本的，所以它付出的回報較一般銀行存款為高。由於銀行的營運較為穩健，故屬於風險有限類別，回報也難有大驚喜，故投資者若相信這一籃子銀行皆不會發生「信貸事故」，則這批債券的投資價值應較一般定息債券為佳。
陳鳳翔
香港財資市場公會 常務秘書
中國工商銀行（亞洲）財資部主管