去年3月中旬，我們開始建議美市投資者增持股票，並減持國庫券。及至5月，我們進一步看好股市，建議投資者增加美股比重。看好美股，是基於多項原因，其中包括美伊戰事平息；美股現值吸引；企業盈利增長加快，以及美國政府推行刺激經濟與貨幣措施。預期此等因素今年將繼續發揮威力，加上通脹溫和的情況下，有助推動美國經濟增長，令股市直接得益。
去年底，聯儲局公開市場委員會（FOMC）在考慮到通脹增長溫和，以及經濟持續疲弱後，曾發表聲明，指「低利率可能維持一段相當長時間」。除非就業情況持續改善，通脹重燃，否則聯儲局將繼續維持低利率政策，此舉亦將對股市有利。
儘管美股從去年至今已上升不少，但投資者亦毋須急於拋售獲利，預期美股今年仍有上升空間，可望於年內再升10至15％。然而，由於專業投資者會不時沽出股票獲利，所以市場將呈梯級式走勢。一般散戶並非投資專家，較宜採取長線投資策略，從而避免因短暫心理因素或情緒對股市造成波幅而招致的損失。
對於美國經濟的基本因素，我們頗感樂觀。美國政府過去數年推行的刺激貨幣及經濟措施，似乎已漸見成效。庫存量上升，亦反映資本開支正在增長，有助扭轉經濟低迷局面，而勞動市場亦終見復甦迹象。此外，一些前瞻性經濟指標同時顯示，美國經濟將會持續擴張，這些指標包括芝加哥採購經理指數，以及美國供應管理學會的製造業及非製造業指數。
雖然我們對美市預期樂觀，但亦有一些因素可能影響我們的預測，例如利率或會顯著上升，削弱美股吸引力；貨幣供應增長速度或會持續放緩；美元可能繼續報跌；以及投資情緒或會過份樂觀。
去年小型股表現遠勝大市，但預期今年情況將會改變，大市會由基本因素較佳的股份主導，換言之，大型股較有機會跑贏大市。與此同時，由於大型企業近期盈利持續向好，預期將可吸引投資者將資金從小型股轉投。
事實上，與小型股相比，大型股享有不少優勢，例如會派發較高股息、較能受惠於美元弱勢帶動出口增長的利好因素、較易吸納資金，以及相對於小型股的估值差距亦已明顯收窄。
縱使大型股可望在今年美國股壇有較佳表現，但小型股亦會於短期內繼續造好，原因在於1月效應（JanuaryEffect）。美國股市中所謂的1月效應，是指1月份美股大都會表現良好。這可能是因為不少投資者會在年底前拋售虧本的股票，直至新一年來臨才會再將拋售所得資金重新投入股市，藉此減低稅款。於是，在新一年開始時，投資者對股票的搶購潮，為股價帶來上升動力，促使1月效應的產生。與此同時，小型股亦可能受惠於與日俱增的併購活動以及美元跌勢，而這些因素通常不利於大型股。
綜合以上因素，投資者增持美股比重的同時，應該選擇具有增長實力而價格合理的股票，並不需要特別偏重於大型股或小型股。
債券市場方面，美市在短期內將繼續處於孳息曲線陡峭的環境中。10年期美國國庫券將於4%至4.6%之間買賣，儘管經濟增長繼續上升及通脹加快，可能推高孳息，然而今年債券回報預期仍會低於股市。綜合種種因素，我們建議投資者今年增持美股的同時，減持債券比重最高可達一成，並應分散投資於年期不同的債券。
究竟美股投資者今年應以甚麼行業為投資重點，又應避免選擇哪些行業股？下期再在此作詳細分析。
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