長城汽車（2333）上月中掛牌，除首日掛牌高見22元外，其餘日子，最高價17.55元，最低價15.85元，高低波幅僅11%，是近日新股波幅最小的。相對於其他汽車股，長汽現價偏低。
■長汽以每股13.30元招股，現價16.10元，較招股價只高出21%。同期上市新股，紫金礦業（2899）較招股價高出88%，中國人壽（2628）較招股價高出70%，嘉新水泥（699）較招股價高出35%。各公司業務不同，市場熱炒對象不一，各股股價較招股價高出百分率，自然不適宜直接比較。
■長汽是私人控制的中國企業，以生產皮卡車為主，由99年起，在國內皮卡車市場一直居於首位，另外在02年6月，推出新車系SUV，隨即在同類汽車市場上名列第三。03年1至6月，皮卡車銷量佔總營業額42.7%，SUV車系佔49.2%。長汽的車系售價一般較低，主要皮卡車的基本零售價中位數是64000元（人民幣．下同），SUV則是94800元。集團汽車有98.2%在國內銷售，只有極小量外銷往中東國家。在國內，長汽在22個省份及5個自治區共250個城市，設有全面銷售網絡。
■集團的優勢，有靈活而整合的生產程序（有助降低成本）、廣布的營銷網絡、嚴謹的品質監控系統、廣泛的產品系列、本身皮卡車品牌已負盛名等。
■上市前，長汽與5家獨立公司簽署意向書，開設5家合營公司，經營汽車電線電纜、空調設備、車內飾配、座椅等零部件，估計初期帶來的盈利佔總盈利比例有限。
■招股預測，03年（12月年結）掛牌首年盈利不少於5.12億元，未調整後期使用超額配股權增發股份，加權每股盈利1.474元（1.391港元），現價16.10元，PE11.6倍。全面攤薄計每股盈利1.125元（1.061港元），PE14.3倍。無論以加權或攤薄計，長汽的PE皆較其他3隻老牌汽車股為低。儘管汽車市場競爭激烈，但不同檔次汽車有不同銷售對象，大家市場定位亦有異，長汽明年每股盈利估計不會倒退，PE不致上升。
●長汽股價暫處沉悶局面，波幅不大，並非短炒對象。中線持有，吸引力存在。其他汽車股急升，始終會帶動比較被動的長汽。半年內，見20元機會不小。
何 車