中銀香港（2388）去年升幅為大型銀行股之冠，以藍籌股計，則位居次席，大股東配售集資146億元，已創配售之高紀錄，去年初，中銀股價仍是8元，年底時已升至14.6元，12月初配售前的高價，更達15.9元。
去年上半年，中銀仍在低水平反覆，亦受過放款政策的影響，直至8月始現較佳升勢，有關人民幣消息陸續湧現，市場紛紛看好，以致有強勁的升勢。
早期中銀表現未如人意，除市勢影響外，投資者亦低估中銀存在的潛力，儘管後盾是中國銀行，而中銀香港已獨立經營，於內地的發展，將與本港銀行相同，不易獲得優待，其主業則在香港，雖然規模大，壞帳亦高，而且競爭力未能與其他銀行相提並論，是重組前遺留下來的作風，仍待進一步改善，市場低估，並非無因，印象之外，數據亦有根據。
中央對香港的一連串的有利措施，觸發市場對中銀的看好，成為人民幣清算行，已可反映其潛力，雖則清算行所帶來的收益仍未明朗，相信佔整體業績比重甚低，目前香港可經營人民幣業務有限，也是試辦性質，發展下去，香港不難成為人民幣離岸中心，屆時若能繼續擔任結算工作，聲價自然不同，配售價13.7元，市場接受，而且可以推上，與人民幣業務有關。
沙士過後，本港經濟迅速復甦，樓市轉好對銀行業務幫助甚大，破產個案減少也是利好因素，去年上半年，中銀的呆壞帳準備16.7億元，出售及重估物業虧損12.4億元，下半年經濟形勢明顯轉好，準備應該減少，而且可能將若干準備（包括物業重估虧損）撥回，對下半年業績相當有利。
本欄過去估計去年中銀每股盈利為66仙，相信實際可增至70仙，股價15元，預期PE21.4倍，息率2.8厘，PE是較高水平，而股價已相當於資產值2.7倍，股價可以視作不便宜。
但從大量配售的反應熱烈，試辦人民幣業務已逐步開始，CEPA也實施，期望中的利好因素仍有QDII，預期中銀仍可從中獲利，因此，儘管不便宜，而客觀因素的影響，股價依然為市場所接受，自然不能期望股價可以再大幅上升，但至少可以與銀行股同步，於適當時候，甚至可以稍為佔先，宜中線投資。
齊 明