於大除夕復牌的昌明投資（1196），股價大幅上升13%至0.52元收市，更突破9月中的阻力位0.475元，10、20及50日平均線開始形成整齊的排列水平，有利展開中期升勢。
昌明較早時停牌，主要原因是涉及以每股0.37元作先舊後新配股5000萬股，集資1780萬元，配售股份佔已發行及已擴大後股本11.57及10.37%。集團主要從事印刷及製造包裝盒、標籤、籤條、恤衫紙板及成衣產品用之膠袋，過往由於受到為香港物業重估及應收票據撥備的拖累，故03年度業績出現596萬元虧損。不過，撇除有關撥備，集團核心業務實際上是錄得盈利，期內，集團營業額更大幅上升31%至3.71億元水平，旗下主要業務印刷與製造包裝紙盒的營業額上升36%，標籤、籤條及恤衫紙板及膠袋的營業額亦上升36.5%，商業印刷的營業額則上升7.9%。
由於集團今年毋須再作出大幅撥備，故04年度上半年的業務已轉虧為盈，期內營業額上升21.2%至2.6億元，股東應佔溢利為2140萬元，佔總營業額達82.3%的印刷及製造包裝紙盒及製造兒童趣味圖書之營業額上升30%，標籤、籤條、恤衫紙板及膠袋業務的營業額則上升6.2%，料全年業績應可維持中期業績的表現。
此外，去年上半年受沙士影響，令不少客戶定單延遲至下半年，因此，預料下半年的業績將不會遜於上半年。估計全年度純利可達4500萬元水平，即現價預期PE只有4倍多，較同類型股份估值為低。
至於邊際利潤方面，由於今年紙價回穩，加上集團成功控制成本，毛利率亦由28%進一步升上30%水平。雖然集團03年度出現虧損，但仍向股東派息，反映出派息政策十分穩定，相信未來仍可維持30%的派息比率水平。
鄧聲興
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