雖然本文見報日聖誕節已經過去，但我仍然在此祝賀《蘋果日報》的眾多讀者和其家人「聖誕快樂、新年進步」。快樂可以來自眾多途徑，最常見的是大家可能會想，如果讓我得到這些、得到那些……我的快樂便會完美無憾。
不過，我們千萬不要忘記瑞士女童話作家施皮里（JohannaSpyri,1827-1901）在其著名作品《海蒂》（Heidi）中所述：「噢，我真希望上帝沒有賜予我所祈求的東西，因為它原來並沒有我所想像那般好。」此外，假如牽涉到金錢的問題，我們亦必須緊記政治哲學家伯克（EdmundBurke,1729-97）所描述：「若可以支配財富，我們既富裕又自由；若是受財富所支配，我們便變得既貧窮又可憐。」
2003年可以說是令人難忘的1年，除了美元和港元外，差不多所有投資工具皆是上升。更不尋常的是商品價格、政府及公司債券、無論是已發展國家或新興市場的股市及物業價格，全都穩步向上，部份的升幅更甚為驕人，特別是東歐、拉丁美洲和亞洲的新興市場，今年更加是收穫美滿的1年，所有資產的升幅皆符合、甚至超出預期。
不要忘記，僅僅在1年之前，投資者的取態仍然非常審慎，對全球經濟前景、商品價格和股市皆持頗為悲觀的看法，但相隔1年，情況已變了天。每一處的投資者都置身樂觀氣氛中──股市投資者預期2004年會是另一個豐收的1年，股價仍會有相當可觀的升幅；債券投資者相信債價可以保持平穩，甚至會有些微升幅，因為全球經濟復甦步伐較預期緩慢，而聯儲局主席格林斯潘亦會維持短息於低水平，最少在總統大選有結果前，亦不會有加息舉措；商品投機客則預期商品需求將持續上升，因為中國的迅速發展，對工業商品的胃納可以說是無窮無盡。
不過，我極度質疑是否每一個人的預期皆會正確，2003年的良辰美景是否可以重演？
首先，假如商品價格繼續攀升，我質疑通脹會否在某一階段加速，屆時息率必然要提升，又豈能對債券價格絲毫無損？我認為，甚至股市亦甚有可能被殃及。相反，假如債券價格上揚，其誘因極可能是美國經濟增長步伐令人失望的後果，亦有可能是中國的增長速度已未能維持高速步伐。
故此，作為一個相反理論信徒，我又應該怎麼做？在我眼中，毋須任何統計結果，我也知道市場對美元的看法非常負面，對全球經濟復甦，尤其是中國和美國的股市前景卻極度樂觀。因此，我會考慮反其道而馳，與市場對着幹，就是買美元沽歐元，並及早遠離中國和美國股票市場。
從不斷有新股上市，尤其是最近國企股招股時動輒錄得數以百計的超額認購，可以看到，股市已存在了過熱的迹象。
有時，遇到此種情況，最明智的做法是作壁上觀，不作任何投資，直至回報較風險為高時才考慮入市。現時看來，當然未到應該入市的適當時候。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚