今年股市足可為投資者提供重要啟示。在短短一年間，大市以迅雷不及掩耳的速度從谷底大幅攀升。投資者倘於年初沽清股票，便會坐失良機，並可能因虧本沽售而蒙受雙重損失；倘於年內作短線買賣，獲利大多有限，甚或得不償失；只有堅守長線持有股票的投資者，不僅可以完全收復失地，回報亦更上層樓。可以說，2003年的股市，不僅提供了一個難能可貴的縮影，更生動地展示了長線持有股票的裨益。
鑑於環球股市現已顯著反彈，部份投資者對持有股票開始舉棋不定。另一方面，近期散戶入市轉趨積極，新股上市再度掀起認購熱潮，反映另一部份投資者開始追逐短線機會。其實，倘能緊記今年的啟示，從長線着眼進行股票投資，將可擁有更佳機會獲得理想回報。今期我們列舉5項原因，解釋該項策略為何經得起時間考驗，並以美股為例，說明股票仍具有長線投資價值。
首先，歷史數據顯示，自第2次世界大戰以來，於緊隨熊市結束後的10年內，美股均有可觀的表現。
在過去50多年，不計剛過去的熊市在內，按標普500指數下跌逾25%計算，美股曾經歷6次熊市，而每次熊市過後的10年內，標準普爾500指數均錄得上升，其中5次的升幅更達雙位數字。這說明了熊市結束後，股市每每享有足夠的增長空間。
誠然，無人能肯定未來10年美股能否再次重演歷史，亦無人知道縱使歷史重演的話，美股未來10年的升幅會有多大。但值得注意的是，在剛過去的美股熊市中，標普500指數跌幅達49.15%，超過了前6次熊市每次的跌幅。基於現時環球經濟環境普遍改善、通脹持續溫和，以及公司盈利穩步上升等因素，美股的增長動力實不宜低估。
事實上，經濟復甦與公司盈利增長乃息息相關，而這是利好股市未來表現的第2項因素。
低息和低通脹環境有利經濟復甦，而當經濟復甦後，公司盈利普遍會加快增長，令股市估值相應下降。截至今年8月底，美股市盈率為19.88倍，已降回10倍至20倍的歷史正常水平。倘經濟能夠持續復甦，公司盈利可望進一步增長，美股估值亦可進一步下調。
第3項因素是低息環境令股票具有較佳吸引力。
於今年6月，美國長期息率跌至45年低位，10年國庫券息率僅高於3%。截至今年9月底止，美國10年國庫券孳息率僅為4.5%，而貨幣市場收益率更低於1%。相比之下，截至今年9月底的過去50年，有92.3%的時間，美股10年計的每年平均回報率均超過上述4.5%的水平。由於回報率的明顯差距，股票較債券和現金更具吸引力，為股票價格提供支持。
另一項支持股票價格的重要因素是公司盈利持續增長。
於近數季，標普500指數成份股盈利大幅攀升，當中第2季的盈利增長更是過去15年按年所錄得的最強勁升幅，反映了美國公司盈利正漸入佳境。事實上，基於控制存貨及整理資產負債方面均有成果，美國公司的盈利能力料將進一步加強。
最後一項因素與市場周期有關。由於各市場的周期不盡相同，投資者可透過持有不同市場的股票從而受惠。歷史顯示，當美股有較出色的表現後，下一輪強勁的升市往往在非美股市場出現。過去數年美股表現較佳，但在2002年起，非美股市場已跑贏美股，這可能意味着歷史將再重演。美股若續有良好表現，則非美股市場可能更勝一籌，而長線投資者可藉着分散投資而享有更佳回報。
總括而言，2003年的環球股市表現，為長線股票投資策略如何可貴提供了最佳的注腳。多項因素表明，它經得起時間的考驗，值得投資者仔細參詳。
但投資者必須切記數點。其一是按估值等基本因素小心選股，否則，長線持有劣質股票，只是弊上加弊；其二是投資者仍須兼持債券和現金項目，以多元化的投資組合來均衡風險和回報，並藉此加強本身對長線持有股票的定力和信心。最後，無論牛市熊市，投資者均應保持適合本身目標的投資組合，莫因短線失利而放棄或輕率改動，亦切勿被短線的成功沖昏頭腦。
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