年來不斷重組的YGM貿易（375），大派股息，近期又出售投資物業，一部份轉投於與本業無關的藥業，曾擬收購三九南開藥業全部股權，定價2.43億元，除3000萬元外，餘以新股支付，其後改為只購22%，代價為3000萬元，據報收購後半年應佔盈利為215萬元，儘管如此，經營副業是值得留意的發展。
YGM貿易設有製衣廠，主業為成衣零售，於大中華區設有門市部232間，但亦有印刷廠及投資於化妝品貿易，前者業績不明顯，後者仍在虧損中。
截至9月止半年，包括出售尖沙嘴栢麗大道3間舖位獲利6495萬元在內，盈利為9500萬元，每股盈利61.4仙，中期息8仙，減20%。
扣除舖位利潤6495萬元，另投資未變現收益290萬元，業務盈利約2710萬元，與上年同期比較，於調整投資撥備後，兩期業績相似。
成衣零售受沙士影響，港台兩地銷售下跌，而國內銷售則增26%，使營業總額激升，毛利率則稍降，其他收入減少330萬元，主要是利息及租金收入下降，而聯營公司的貢獻只與去年相似，純利750萬元，但期內新增三九南開藥業貢獻215萬元，即其他聯營公司減少相同盈利，該等公司均與成衣貿易有關。
YGM期內業績一段，而沙士過後，本港零售業有相當程度的改善，下半年可望有較佳貢獻，這是主要盈利來源。
值得注意的，三九南開製藥受惠於沙士對個別藥品的需求，下半年表現將受考驗，於出售舖位後，租金收入繼續減少，製衣廠、印刷及化妝品貿易的變化，不易影響整體業績。
估計至明年3月止年度，盈利約1.45億元，扣除舖位、證券利潤，約為7700萬元，每股盈利約50仙，派息25仙，是否因舖位利潤而加派特別股息可能性存在，派盡是每股42仙，派一半是21仙。
YGM股價稍為炒高後回落，現價4.65元，表面預期PE是5倍，扣除非經常項目是9.3倍，息率不低於5.3厘，還包括可能的特別股息，看來無特別吸引，但仍有投資物業可供出售，是最大的潛力，缺點是涉及非本業投資，而零售成衣的品牌並非太熱門，對自由行概念不能過份憧憬，預期將在4元至5元之間浮動，成交轉疏，低位或有消息，可考慮炒短線。
齊 明