年來不斷重組的YGM貿易(375),大派股息,近期又出售投資物業,一部份轉投於與本業無關的藥業,曾擬收購三九南開藥業全部股權,定價2.43億元,除3000萬元外,餘以新股支付,其後改為只購22%,代價為3000萬元,據報收購後半年應佔盈利為215萬元,儘管如此,經營副業是值得留意的發展。
YGM貿易設有製衣廠,主業為成衣零售,於大中華區設有門市部232間,但亦有印刷廠及投資於化妝品貿易,前者業績不明顯,後者仍在虧損中。
截至9月止半年,包括出售尖沙嘴栢麗大道3間舖位獲利6495萬元在內,盈利為9500萬元,每股盈利61.4仙,中期息8仙,減20%。
扣除舖位利潤6495萬元,另投資未變現收益290萬元,業務盈利約2710萬元,與上年同期比較,於調整投資撥備後,兩期業績相似。
成衣零售受沙士影響,港台兩地銷售下跌,而國內銷售則增26%,使營業總額激升,毛利率則稍降,其他收入減少330萬元,主要是利息及租金收入下降,而聯營公司的貢獻只與去年相似,純利750萬元,但期內新增三九南開藥業貢獻215萬元,即其他聯營公司減少相同盈利,該等公司均與成衣貿易有關。
YGM期內業績一段,而沙士過後,本港零售業有相當程度的改善,下半年可望有較佳貢獻,這是主要盈利來源。
值得注意的,三九南開製藥受惠於沙士對個別藥品的需求,下半年表現將受考驗,於出售舖位後,租金收入繼續減少,製衣廠、印刷及化妝品貿易的變化,不易影響整體業績。
估計至明年3月止年度,盈利約1.45億元,扣除舖位、證券利潤,約為7700萬元,每股盈利約50仙,派息25仙,是否因舖位利潤而加派特別股息可能性存在,派盡是每股42仙,派一半是21仙。
YGM股價稍為炒高後回落,現價4.65元,表面預期PE是5倍,扣除非經常項目是9.3倍,息率不低於5.3厘,還包括可能的特別股息,看來無特別吸引,但仍有投資物業可供出售,是最大的潛力,缺點是涉及非本業投資,而零售成衣的品牌並非太熱門,對自由行概念不能過份憧憬,預期將在4元至5元之間浮動,成交轉疏,低位或有消息,可考慮炒短線。
齊 明