保華德祥(498)轉虧為盈,除派息1仙外,另派特別股息29仙,公布股息後股價急升,控股公司德祥企業(372)亦增持150萬股,存在引導作用。
9月底保華淨債項5.5億元,上月配售澳洲聯營公司股份,套現5.87億元,即現時有淨現金3700萬元,不足以派發特息,派息總數達3.28億元,換言之,派息後再錄有淨債項近3億元,有借債派發特別股息之象。
通常派發特別股息,必然是財政寬裕,在負債情況下派發特別股息例子不多,而保華設有以股代息的計劃,而以股代息之設,是希望保留現金,因而與派發特別股息出現矛盾。
德祥持保華64.3%,特息似為德祥而設,可額外收取2億元,以股代息的選擇,則為德祥提供進可攻退可守的策略,若選擇現金,可改善德祥財政,若其他股東不選擇以股代息,而德祥則收新股,可增加所持保華股權至70%左右,可以視作私有化前的部署,目前保華每股資產淨值2.54元,去年10月,德祥曾擬以20仙(其後增至30仙)私有化保華,其後觸礁,事隔1年,可以舊事重提,亦有時間作出各種部署,以符合各種需要。
保華經營建築,持有投資物業及持有中策(235)股權,亦佔澳洲上市公司Downer股權,於最近配售後降至21.3%。
截至9月止半年,保華盈利2989萬元(上年同期虧損3709萬元),直接經營的建築工程及材料業務虧損4500萬元,租金收入1100萬元,應佔Downer35.3%盈利1.2億元,應佔中策31.2%虧損4150萬元,可見主要盈利來自Downer,期內業績增長18%,此公司在澳洲及南太平洋區的建築業務,涉及各項基建及維修。
保華手頭未完成工程合約52億元,期後增加13.5億元,展望仍有保留,以半年每股盈利2.8仙計,而下半年減持Downer,相信全年仍有盈利,但並不吸引。
對保華的觀感,不在於業績的改善,而是派特息所帶來的概念,股價雖已上升,仍要留意可能的發展,這次派特息,可能隱藏着特殊情況,適當時候可以投機。
齊 明