當旅客抵達曼谷機場時，必然會被一塊寫着「歡迎到訪歡笑樂園」（WelcometotheLandofSmiles）的大牌匾所深深吸引。事實上，無論是因為具遠見或純粹靠好運而有在泰國投資的人，確實可以笑致合不攏嘴，因為泰股今年至今已上升了105%，表現之佳為亞洲之最，縱使在全球，其表現亦排行第四，升幅僅次於委內瑞拉的137%、巴西的127%和阿根廷的117%；而泰銖在今年兌美元亦升值了8.7%。
泰銖升值，主要是海外資金大舉購入由泰國企業發行的股票和債券，令泰銖實際需求大增所致。世界銀行在最近一份報告中預期，泰國明年經濟增長可望超過6%，成長步伐在亞洲料僅次於中國和越南，而民間經濟師則預測泰國今明兩年增長為6.4%和8%。泰國經濟產值在去年有1230億美元，增長5.3%。
為了維持質量兼備的增長步伐，泰國必須加強本土債市的深度，尤其重要的是推出流動性高的債務票據，以協助銀行重整呆壞帳。此舉亦可以把資金更有效地分配到有需要的經濟環節上。
泰國政府在扶持該國資本市場的發展方面，可謂不遺餘力，譬如泰國總理他信便提出了一個規模達1200億泰銖的刺激經濟計劃，包括在下一財政年度大舉修橋鋪路和開展其他基建項目，更把發展本土債市列為當前要務，以達致在2005年增長10%的目標。更重要的是泰國一直堅定不移地支持亞洲債券市場的籌辦，乃主要發起人之一。
籌辦亞洲債券市場的目的，是避免國際金融交易的錯配，防止97亞洲金融風暴重演。它的主要作用是為亞洲設計和建立較平衡的金融基建平台，減低所涉及機構和市場參與者的中介風險，同時提供另類融資渠道，以免過於依賴國際金融機構。
退休基金需要更多和更佳的選擇、銀行需要更有紀律的競爭對手、投資者和發行商需要更富生氣和貼近市場的指標（即本土貨幣孳息曲線）作為評估長線投資風險工具、基建融資需要本土貨幣資金和足夠監管、本土市場亦需要合適的評級機構……正是各取所需。是否需要由零開始並不重要，重要的是踏出了第一步，而方向亦是正確。
今日泰國已率先建立了債券交易所（BondMarketExchange,BMX），一個全新的企業債券交易平台。上市公司所發債券的買賣流通性已不斷改善，同時亦引入了具備效率的結算系統，向投資者提供了更多的選擇。在債券交易所成立之前，債券買賣主要在泰國債券交易中心（ThaiBondDealingCentre,TBDC）進行，其主要用途是供應二手債券買賣的場地，以及方便有關債市發展的討論。不過，該場所的定價透明度頗低，散戶投資者亦無緣參與買賣，甚至機構投資者之間的交易亦集中於政府債券，企債買賣可謂絕無僅有。
債券交易所於上月正式運作，買賣由SiamCement、泰航、NationalFinance、AdvancedInfoServices等泰國大企業所發行、總值多達1410億泰銖的企業債券，年期由3至5年不等，而信貸評級則由AA-至A-。為了令泰銖債券孳息曲線更趨完善，各大企業正計劃發行年期更長的債券。預期在2004年首季，最少會增添30家上市公司的債券在交易所中買賣。交易完成後，有關債券和現金可以在兩日到手，較股票的交收更快1日。
在債券交易所成立前，415家泰國上市公司中，只有53家有在債市集資，而發行總額只有5420億泰銖，未及泰國股市市值的1成。債券交易所富效率的電子買賣及交收系統，將可為散戶投資者廣開債市大門，亦足以成為其他亞洲國家的模範。香港對於零售債券市場的意念僅及皮毛，中國政府亦正小心研究設立本土貨幣債券市場的可行性。對中國或泰國政府而言，要打破由股市主導的局面，存在一定的難度，但這卻是必須踏出的重要一步。以泰國為例，股市總市值為38000億銖左右，而股市的交投便有80%來自散戶投資者。
在泰國、甚至亞洲，債市發展只是處於初起步階段，加強對投資的教育甚為重要，但這亦意味着債市仍有甚大的發展空間。對於發展迅速的經濟體系，發展企業債券市場可以提供更多的動力，而公司和投資者亦可以在股市之外多一項投資選擇。債市能提供更佳的資產分配、資金結構和分散風險渠道，若能成功發展，對整體經濟可說是好處甚多。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚