伊拉克前總統侯賽因被捕後，伊拉克的恐怖襲擊活動不但沒有減少，還增加了，因此，石油價格只下跌一天就回升，這基本上支持了我在上星期的論點：趁低吸納石油股。
我看好石油股，除了因為我認為伊拉克局勢不會因為侯賽因被捕而改善，另一個更重要的原因是美元貶值。從過去的經驗看來，每逢美元貶值，以美元計算的天然資源之價格一定上升，也就是說，如果你以歐元計算、以英鎊計算，石油價格並沒有上升，甚至下降。今日石油股價格上漲的最有力支持因素是美元貶值，同時因為港元與人民幣皆與美元正式或非正式地掛鈎，因此以港元計算的國企石油股價格自然也上升。
原材料價格上漲，但不論是美國、中國內地或香港，仍然沒有通貨膨脹的壓力，香港的通縮情況依然存在，這是甚麼一回事？有兩個理由來解釋這個現象。
第一個理由是在中國內地的製造業投資正在大幅上升，過去10年，不少港商及外地商人在中國內地投資設廠都賺到大錢，他們賺到大錢後吸引更多廠家到中國設廠，而且投資額愈來愈大。
製造業的投資擴大後，競爭也就不可避免地增加，由於過去的利潤比例比較高，因此，廠家與廠家的競爭肯定就是價格的競爭。儘管原材料漲價，但工業製成品的價格卻無法上升，誰提高價格，誰就失去顧客，在誰也不敢加價的情況之下，生活上所需用到的東西之價格都不上升，自然就沒有所謂通脹問題。
第二個理由是國內的工資也沒有上漲的空間，儘管中國內地經濟欣欣向榮，但農村依然十分落後，每天都有大量農民湧入城市找工作，勞動力的供應無窮無盡，工資也就漲不起來，工資不漲，購買力不會增加，物價也難上升。
曾淵滄 香港城市大學MBA課程主任