四洲食品（060）前晚宣布中期業績，股價昨日彈升20%，升幅榜排第6。上次推介四洲食品，在10月24日。
■四洲食品前身是八佰伴國際，97年改組，現時業務是凍肉貿易，另外持有四洲集團（374）26.7%。四洲集團歷史長達30年，代理多隻家喻戶曉牌子食品，亦在中港開設食品製造廠；四洲紫菜、卡樂B、粟一燒等，是四洲集團經銷或產銷，經常在電視廣告亮相。上月中，集團在會展中心舉辦「四洲國際食品博覽會」，屬同業創舉，贏得口碑。
■04年（3月年結），四洲食品營業額2.54億元，微增2%；純利2409萬元，大增62%，每股盈利由6仙增至9.7仙，中期股息1仙則不變。
四洲食品盈利來源分兩部份，一是在中港澳經營的凍肉貿易，二是應佔聯營四洲集團業績，四洲集團的純利貢獻，由918萬元微增至974萬元。本身的凍肉貿易純利，則由569萬元激增至1435萬元，增幅達152%，主要因為國內業績出色，營業額由6146萬元增至7400萬元，而稅前盈利貢獻則由311萬元大增至1096萬元。中國凍肉貿易業務，邊際利潤亦復正常。期內，若非沙士來侵，業績當屬更加理想。
■04年全年盈利預測5000萬元，增52%，每股盈利由13.3仙增至20.2仙。現價1.12元，往績PE8.4倍，預測5.5倍。
四洲集團半年純利3631萬元，微增4%。股份交投疏落，按盤價2.50元，往績PE15.4倍，預測13.4倍。四洲食品的吸引力，明顯在四洲集團之上。
■半年結日，四洲食品每股資產帳面淨值1.24元，股價有9.7%折讓。單是所持26.7%四洲集團，已值2.67億元或每股四洲食品應佔1.08元，已接近四洲食品的股價。所持四洲集團以市價計，四洲食品每股資產值為1.55元。
■四洲食品財政狀況良好，半年結日有現金1.52億元，而銀行信貸只動用1.41億元，實際略有現金淨額。備而未用信貸額達2.90億元，未來資本承擔不多，毋須動用信貸額。
●四洲食品現價仍然吸引，但短期升勢稍急，可候回吐時收集。股份交投一向不多，只在業績宣布前後較多，持有需要耐性。中線投資，目標價1.40元。
何車