點股壇:大家樂經營壓力增加

點股壇:大家樂經營壓力增加

杜指升而恒指跌,台北沙士再現,批股消息又未散,大多股價仍受壓力,對沙士特別敏感的大家樂(341),逆流而上,是受惠於加派特別股息。
大家樂截至9月止半年,盈利9521萬元,較上年同期減少2970萬元,減幅23.8%,每股盈利17.95仙,中期息6.4仙,另為慶祝成立35周年,額外派發特別股息6.4仙,總股息增加1倍。
期內受沙士打擊,大家樂位於醫院的業務及學童膳食業務大受影響,營業額只減1200萬元或0.88%,反映大家樂應變措施得宜,但食品價格上升,毛利率已由15.1%跌至12.86%,其他收入減少872萬元或35%,行政使費升1.8%,營運盈利因而下跌24.5%。
財務成本減859萬元,合營公司虧損增1090萬元,期內盈利跌23.8%,若計及上年同期的投資減值1217萬元,期內的業務盈利實際減少30.5%。
大家樂的食品約20%自內地入口,已上升5%至8%,其他從海外採購,並以港元交易。因而期內成本上升1.8%,是毛利率下跌的原因,期內收購的利華三文治仍有小量虧損,也是壓力。北美的合營公司再度重整,引致一次性開支,借貸的利息支出及內部借貸引致的滙兌虧損,使虧損顯著擴大。7月收購的上海新亞大包股權50%,未有明顯貢獻。
本港的快餐店未提及增減,相信維持,同業的結束,使其市場佔有率升至24%(只以快餐業計),於華南區,則重新發展增加3間分店,並計劃於下半年再增2至3間。

現價吸引力一般
大家樂已開始加價,有助於毛利率的改善,自由行對其業務亦有幫助,利華三文治下半年將轉虧為盈,北美業務希望轉好,相信全年業績接近去年的2.45億元,若計及去年投資減值,則現年業務盈利將跌約5%。
大家樂股價昨升至7.05元,預計PE15.6倍,息率3.46厘,連特別股息計則為4.36厘,除非末期再派特別股息,否則吸引力一般。
大家樂受惠於多年通縮,儘管仍未消除,但已先嘗通脹,採購是受滙水影響,員工的薪酬已有上升壓力,雖然自由行帶旺,但未來經營環境將面臨成本上升的壓力,能否完全轉嫁予消費者,將受到考驗。
齊 明