踏入12月，又到回顧與展望的時間。本港經濟及股市於2003年可算是出人意表的一年，年初本港經濟在沙士肆虐下陷入谷底，旅遊業及本地消費市場全面下滑，恒指最低下挫至8332點。不過，隨着沙士過去，加上中央落實自由行及CEPA等利好政策的刺激下，本港經濟及股市於第二季開始全面反彈。
事實上，本港經濟明顯已過了最壞的時間，相信2004年經濟再陷入衰退的機會不大，加上中央明顯行使了傾斜的政策，容許資源由國內流入本港。CEPA的推出令本地多個行業可即時拓展國內市場，本地市場由於太細，不少企業面對激烈競爭，邊際利潤不斷下滑。因此，企業如能進入國內市場，則是令市場擴大的最有效方法。雖然現時本港內部需求仍疲弱，但在失業率下降及外圍表現理想刺激下，消費氣氛應可略作改善。
外圍因素方面，明年為美國總統大選年，布殊為了連任，相信會在期內進一步刺激經濟及消費表現，低息及低稅政策將會持續一段時間，全球股市將會繼續受惠，預期恒指明年全年目標可達14500點，即預期平均PE達18至19倍。
股份方面，銀行股料會受惠經濟復甦，令貸款需求增加，呆壞帳撥備將減少，甚至有回撥，利好業績表現。地產股方面，雖然預料市道會轉好，但地產股今年的升幅已把樓價上升10至15%的升幅反映於股價之內，因此，地產股股價能大幅升越每股資產淨值的機會不大。至於今年表現十分理想的國企股可繼續看好，雖然不少國企股累積升幅已大，但PE仍處於10倍或以下，加上國內經濟明年料可維持7%以上增長，中國加入世貿後，中國作為世界工廠的角色亦會進一步深化，一些優質國企仍可留意，包括滬杭甬（576）、華能國際（902）、鎮海煉化（1128）、重慶鋼鐵（1053）及駿威汽車（203）等。
鄧聲興
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