在近期新股上市之時，最常聽見的詞彙就是「超額倍數」、「凍結資金」、「國際配售」等名詞，而有些人會認為，凍結資金的數目愈多，上市的反應就愈好。
現時在港進行的大型新股招股活動，通常會把可以發售的股份分為兩個部份，較大部份會撥作國際性認購，較小部份會在香港公開認購，分配比例則視乎集資規模而定。
正因為在港公開招股的只佔一個很小部份，因此超額認購的倍數可以很高，動輒過百倍以上，因而容易造成一個假象，即招股反應十分熱烈。
為了滿足香港投資者的需求，這種分割式的招股活動會有回撥機制。如果在港招股反應好的話，會在國際招股部份回撥一些股份在港發售。以中國人壽（2628）為例，原本5%的限額會提升至20%，那麼假設原先超額400倍，在回撥之後，便變為超額100倍。
至於「凍結資金」一詞，是指在港公開發售部份，申請人所預先繳付申請股份的金額的總數是多少；而通常這些申請新股繳費方式，多以支票或銀行本票支付。如果凍結資金達2000億的話，是否真正代表真的有2000億新資金投入股市？不要忘記，有部份申請股票的人士是以黃表申請的，而選用黃表的人士多以槓桿方式認購。用9成槓桿的話，用$100本便可多借$900，再以$1000總數去認購新股。因此，假若全數申請新股是以九成借貸進行的話，2000億的凍結資金金額中，實際上只有$200億是投資者口袋裏的錢。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授