過去數周，所有有關美國貨幣供應的數字皆極為負面，當中包括美國聖路易聯儲銀行所統計的不到期貨幣供應（ZeroMaturityMoneySupply,MZM）在截至11月10日為止的13周竟錄得7%的按年跌幅，而全國M3貨幣供應亦出現自1993年以來最緩慢的增長步伐。
大好友對於貨幣供應下跌自然不會放在心上，他們會辯稱這是因為有愈來愈多投資者不愛現金、寧買股票。不過，這一個解釋的背後理據甚為薄弱，因為有買家便必然有沽家，故此理論上，股市的升或跌，與貨幣供應的趨勢不應該有太直接的關係。
我認為，貨幣供應增長步伐出現急速放緩，更大的原因是與物業加按的活動急降有關。可以預期的是，貨幣供應增長的滑坡，隨之而來的首先是銀行信貸的增長會同步放慢，而緊接的便是整體銀行借貸絕對值的收縮。
你可能會問，貨幣供應增長步伐放緩，是否真箇如許關係重大？事實上，歷史告訴我們，當貨幣供應和銀行信貸雙雙下跌時，無論股市或股市皆會首當其衝而受到衝擊。最近兩次出現美國貨幣供應下降，便分別發生了1987年十月的大股災，以及1994年的債市大崩塌事件。
此外，如果銀行信貸停止增長，又或者美國家庭不再把物業加按，消費大幅放緩亦只是遲早問題。不要忘記，現時美國所享受的消費狂熱，主要動力便是來自信貸急速膨脹，以及布殊政府的退稅措施。後者所產生的利好效應料會在明年首季逐漸消失。
假如我們看看一些對消費極為敏感的股份，如航空股和零售股的近期表現，便不期然會對在市場廣泛瀰漫的樂觀經濟預測作重新估計。譬如Sears&BestBuy的圖表顯示上升軌已明顯遭受破壞、HomeDepot和Lowe's亦看似已經見頂；航空公司方面，西北航空（NorthwestAirlines）和Jetblue的股價均急速滑落，而DeltaAirlines的股價亦已跌至低於年初水平，甚至杜指中的運輸股系平均指數看來亦沒有能力再攀新高。
在市場不斷高呼美國經濟力度如何強勁的同時，全美最大超市沃爾瑪（Wal-Mart）的股價亦已轉弱，相較1年前僅有寸進；甚至近期備受市場追捧、成份股對經濟周期極為敏感的費城半導體指數（PhiladelphiaDemiconductorIndex,SOX）亦未能進一步帶領大市向上，更予人搖搖欲墜的感覺。
另一方面，物業股股價在上周亦開始感受到沽壓，可能正是房地產市道開始轉弱的先兆。
總括而言，從美股的表現可以看到，投資者對於現時經濟復甦的力度能否延續，似乎另有想法，又或者美股現價已充份反映了經濟復甦此項利好因素。
而事實上，拋售美股的最佳時刻便是供應及管理協會指數（ISMIndex）創下新高時，亦即是現在；反之，在供應及管理協會指數跌至接近紀錄低位時，則是趁低吸納的最佳時機，但此稍縱即逝的良機在12個月前已出現。
甚至在亞洲，一些疲態亦已浮現，並且愈來愈明顯。在我寫這篇稿時，日股僅能在1萬點關口附近好淡爭持，而中國經濟亦要面對一些隱憂，包括經濟有過熱迹象，以及台灣正醞釀在明年進行全民防禦性公投，令台海局勢更趨緊張。
因此，我強烈建議《蘋果》讀者暫時隔岸觀火，因為投資美股的風險甚大，與有限的回報實在不相稱。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚