私有化熱潮以及樓市轉好，使大昌集團（088）股價由年內低位0.93元勁升至3元，升幅達2.2倍。
大昌每股資產淨值於3月底為6.63元，儘管炒至高價，資產折讓仍達54.7%，存在相當吸引，但其資產中，67%是已完成待售物業，而該等物業主要是位於屯門及香港仔的商業樓宇，以及位於沙田的工業大廈，亦擁有不少停車場，該等物業完成多年，去年度還要撇數3.6億元，反映市值仍低於多年前成本。
近期樓市轉好，偏於住宅及商舖，工商業樓宇或許受惠，估計有限，至少成交並不活躍，未能出售，只能緩緩出租，但出租率及回報率殊不理想。
於美國加州發展的工業樓宇，面積不大，如有貢獻，亦無大意義。於舂坎角的豪宅14幢獨立屋，明年中完成，仍待銷售，近期豪宅有價，是最大的期望，預期於下一年度（05年3月止）可獲利近億元。
目前大昌的收益，主要來自租金收入及佔35%的喜來登酒店貢獻，以及間中銷售存貨，截至今年9月止半年，出售存貨410萬元，連同經營費用竟然出現虧損2590萬元，租金淨收入為4220萬元，物業管理收入150萬元，投資證券撥備430萬元，喜來登酒店的貢獻銳降81%至510萬元，半年盈利只有1750萬元，跌48.5%，每股盈利2.8仙，中期息2仙，與上年相同。
全年業績估計，下半年喜來登酒店表現將會較佳，租金收入穩定，售樓收入難估計，估計全年每股盈利約6仙，預期PE39倍，息率2.5厘，這些數據絕不能支持股價，過去數月的炒高，是憧憬私有化所形成的投機熱潮，大昌對此不予置評，憧憬加深，但畢竟股價已大幅滑落，成交顯著減少，消息已淡化。
在炒私有化之初，筆者曾指出私有化的難度，在於大量工商業樓宇無套現把握，但股價依然急升。目前工商業樓宇仍對大昌困擾，或許大昌最困難時期已過，但在工商業樓宇有迹象轉好前，大昌的評價仍難獲提高。
齊明