點股壇:維他奶靠高息支持

點股壇:維他奶靠高息支持

維他奶國際(345)上半年中港業務受沙士影響減退,無可避免,但美國及澳紐區的業績依然反覆,則較為令人失望。經營品牌飲品食品,推廣策劃十分重要,而推廣費用則可以左右業績,如何平衡,已對管理層作出考驗。
截至9月止半年,維他奶盈利5382萬元,較上年度同期減少2570萬元或32%,每股盈利5.5仙。財政狀況充裕,中期息維持每股2.8仙。
香港受沙士侵襲,市民戶外活動減少以及學校停課,首季度錄得雙位數字跌幅,而次季雖現強勁反彈,營業額仍遜於去年同期,分類業績更跌13.3%,是增加優惠刺激銷售的影響。
中國業務亦曾受沙士影響,而銷售額仍能微升,但競爭十分激烈,利潤受壓,華南區銷售有增長,華東區則跌,上海廠仍在提供加工包裝服務,分類業績下跌21.4%。
北美的業績令人矚目,但仍未如理想,銷售收入跌6%,虧損增加41.6%至1824萬元,無菌紙包裝豆奶銷售減少,鮮凍豆奶則增4%,於波士頓已成第二品牌,無菌紙包裝豆奶及非調味豆腐需求持續下跌,不得不增加對商戶及市場推廣的投資,維他奶一直積極拓展北美業務,但未獲反映於業績,最近推出全天然醃製豆腐,希望刺激銷售。

預期PE逾17倍
澳洲豆奶市場穩增,加上澳元走勢強勁,半年銷售增長達33%。鮮凍豆奶有好表現,而無菌紙包裝豆奶則需要調低售價。新西蘭同類產品則增長2.4%,低於市場水平,是受一零售商於期內整合系統所影響。澳紐區去年同期獲利219萬元,期內因加強推廣,再度虧損366萬元。
期內的推廣費用較上年同期增加3100萬元,是業績減退的主因,下半年將減少,加以香港業務已較上半年轉好,雖仍困難,仍將有增長,中國業務亦會高於上半年,美洲及澳紐業務暫時不宜過於樂觀。
預期全年盈利約1.1億元,減少21%,每股盈利11.2仙。去年加派特別股息,佔盈利95%,共派13.5仙,維他奶是希望以股息支持股價,可能將盈利派盡,甚至維持去年的13.5仙,現價1.96元,預計PE17.5倍,已是偏高,而息率可達5.7%甚至6.8%,依然對股價有支持,但走勢將遜於大市,仍非投資良機。
齊 明