維他奶國際（345）上半年中港業務受沙士影響減退，無可避免，但美國及澳紐區的業績依然反覆，則較為令人失望。經營品牌飲品食品，推廣策劃十分重要，而推廣費用則可以左右業績，如何平衡，已對管理層作出考驗。
截至9月止半年，維他奶盈利5382萬元，較上年度同期減少2570萬元或32%，每股盈利5.5仙。財政狀況充裕，中期息維持每股2.8仙。
香港受沙士侵襲，市民戶外活動減少以及學校停課，首季度錄得雙位數字跌幅，而次季雖現強勁反彈，營業額仍遜於去年同期，分類業績更跌13.3%，是增加優惠刺激銷售的影響。
中國業務亦曾受沙士影響，而銷售額仍能微升，但競爭十分激烈，利潤受壓，華南區銷售有增長，華東區則跌，上海廠仍在提供加工包裝服務，分類業績下跌21.4%。
北美的業績令人矚目，但仍未如理想，銷售收入跌6%，虧損增加41.6%至1824萬元，無菌紙包裝豆奶銷售減少，鮮凍豆奶則增4%，於波士頓已成第二品牌，無菌紙包裝豆奶及非調味豆腐需求持續下跌，不得不增加對商戶及市場推廣的投資，維他奶一直積極拓展北美業務，但未獲反映於業績，最近推出全天然醃製豆腐，希望刺激銷售。
澳洲豆奶市場穩增，加上澳元走勢強勁，半年銷售增長達33%。鮮凍豆奶有好表現，而無菌紙包裝豆奶則需要調低售價。新西蘭同類產品則增長2.4%，低於市場水平，是受一零售商於期內整合系統所影響。澳紐區去年同期獲利219萬元，期內因加強推廣，再度虧損366萬元。
期內的推廣費用較上年同期增加3100萬元，是業績減退的主因，下半年將減少，加以香港業務已較上半年轉好，雖仍困難，仍將有增長，中國業務亦會高於上半年，美洲及澳紐業務暫時不宜過於樂觀。
預期全年盈利約1.1億元，減少21%，每股盈利11.2仙。去年加派特別股息，佔盈利95%，共派13.5仙，維他奶是希望以股息支持股價，可能將盈利派盡，甚至維持去年的13.5仙，現價1.96元，預計PE17.5倍，已是偏高，而息率可達5.7%甚至6.8%，依然對股價有支持，但走勢將遜於大市，仍非投資良機。
齊 明