昨日講到從近日投資者不問情由，一窩蜂地湧去申請認購新股的情況，基本上與早年牛市到頂時的境況頗為相像，這究竟是否港股升浪已到尾聲之兆？今日我們不如一看港股的基本數據，看看港股是否升勢將盡。
港股由今年4月低位8300多點，反覆上升至近期最高12500點，部份朋友只注意大市的升幅，卻忘記了港股的PE亦隨大市上升，正如港股在今年三四月時的PE為13-14倍，但近日恒指升至12000點之上，港股的PE已升至19倍餘。
至於19倍PE是否反映港股已到頂？據恒指服務公司的恒生指數每月PE資料，由1973年5月至2003年11月止，恒指的每月平均PE約為14.6倍，故近期港股的PE確是高於30年平均PE，大約高出30%，反映現時港股處於相對偏高水平。
以另一個角度看，由1973年至今，暫時PE最高水平為1973年5月的43倍，較低水平則為1982年11月的5.5倍，若由恒指PE5.5倍至43倍這範圍來看，則現時19倍PE便又不算太高。
可是筆者察覺以上數字有頗大的誤導，因為43倍PE僅在1973年出現，隨後港股至今再沒有出現PE高於30倍的情況，故此，若以73年43倍PE高位來作比較，便不太合理。
除了73年港股PE曾高達43倍外，另一次PE較高的時期為1999-2000年間，當時港股的PE一度高至27倍多。好了，假若我們剔除了這兩次極端高PE的例子，則港股在過去多年PE的高水平大約為21-22倍，例如81年高位時的21.5倍，繼而便是1987年的22.35倍，及93-94年的22.6倍。
正如附圖所示，在過往多年，除了個別極端例子外，恒指的PE高位大約為21-22倍，以現時港股PE處於19.9倍計算，則目前港股可謂處於相對偏高水平。
部份喜歡冒險的朋友可能會問：「現時港股的PE雖然高，但亦只是19倍多，與22倍高水平尚有距離，亦即表示後市仍有得升。」
既然如此，我們亦不妨計一計，港股在22倍PE時，恒指是處於何水平。
以恒指在12177點時，PE為19.93倍計，則在PE22倍時，恒指便相對處於13395點。換句話說，後市可能尚有800多點升幅。
你會否為這800多點而入市拼搏嗎？
譚紹興
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