昨日為港交所新產品國企指數期貨推出的第一天，交投尚算不俗，全日共成交1419張，12月份國指期貨收報4100點，低水12點。
很多投資者較早時均擔心國指期貨推出後，將會令到國企股出現很大回吐壓力，投資者大多認為，較早時國企股的升浪，尤其買盤主要集中在重磅股份之上，例如中石油（857）、中電信（728）及中國鋁業（2600）等，是大戶為了推高國企指數以待期貨推出時開始沽空所致。其實，國指期貨的推出，不會對國企股本身造成基本因素的改變，故對國企股股價不會造成利淡或利好的影響。雖然傳統上期貨或衍生工具的推出，有機會令對沖或套戥活動增加，從而令所屬正股的波動性增加，尤其國企股本身的歷史波幅已達30%，較傳統藍籌股的20%為高。
不過，國指期貨的推出令市場增加多一項對沖工具。過往，投資者無論是散戶或機構性投資者，均缺乏有效對沖手持國企股風險的工具，故當股份下滑時，如不希望承受帳面上損失，則非沽出手上現貨不可。因此，便會很易形成恐慌性拋售，加速大市的下降動力。這種情況亦解釋了為何國企股的歷史性波幅，一般較藍籌股為高的原因之一。
事實上，國指期貨的推出，令投資者有了對沖國企股風險的有效工具，對國企的穩定性反而利。
另外，國指期貨的推出，亦令國企指數認股證的發行商多了一項有效益的對沖工具，故近日多了數隻國指期貨的認購證上市。由於發行商的對沖成本可以降低，故未來的訂價、買賣差價及引伸波幅亦會訂在較合理的水平。認購證的選擇增加，即代表發行商的競爭增加，故其發行條款相信亦會較優惠。
因此，國指期貨的推出，相信不會對國企股造成股價上的壓力。
鄧聲興
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