嘉新水泥（699）、長城汽車（2333）、中國人壽（2628）、福建紫金（2899）、中國綠色食品……多家企業排隊上市，一眼看去，全是內地企業，看來，將來所謂的香港股市所代表的企業，絕大多數都是在內地經營的，香港股市也會漸漸地與香港經濟脫鈎，自己發展自己的方向。
長城汽車、中國人壽的上市，當然熱鬧，抽中者也該有不錯的回報。不過，我發覺絕大部份的新股上市，都能為申請者帶來利潤，長城汽車與中國人壽只是因為規模大，包銷商的宣傳力度大，才如此轟動。
一些小型企業上市的獲利往往不比大企業差，唯一的分別是：大企業上市，抽中者不一定需要在上市後馬上賣掉，可以長期持有投資；小型企業則最好在上市後的一輪炒賣中快快賣掉，以免夜長夢多。
我曾經做過一個小統計，發現影響中小企業上市，能賺到最多錢的因素是包銷商，不同的包銷商讓股民賺到錢的能力不同，其中以渣打銀行為最佳選擇。換言之，如果你對新股上市所列出來的一大堆會計、營業數字一知半解的話，不知道該申請哪一家企業的新股，你可以看看這家企業上市是由誰包銷。
為甚麼包銷商與上市獲利的程度有關？原因是包銷商的利潤來自分紅，因此包銷商如果能夠以更高的價格推出新股上市，包銷商的利潤會更高。但定價定得高，賣不掉，申請不足額的機會就更大，遇上申請不足額的話，包銷商就得真金白銀地將賣不掉的新股買下來，虧損會很嚴重。
有的包銷商很進取，新股上市，寧可面對風險，定價定得高一些以賺取更多的佣金；有些包銷商保守一點，盡量壓低新股上市價以減輕自己的風險，讓申請新股的人多賺點錢。
曾淵滄 香港城市大學MBA課程主任