點股壇:星光PE低有吸引力

點股壇:星光PE低有吸引力

美國經濟表現強勁,帶動不少行業轉好,星光集團(403)連升10天,由近期低位70仙升至95仙,升幅達35.7%,於公布業績後,仍有衝力,業績可以支持股價企於較高水平。
星光經營印刷業務,截至9月止半年,盈利3605萬元,增20.6%,每股盈利8.64仙,中期息1.5仙,增50%,只佔盈利17.5%,低息政策仍未改變。
期內營業額增加16.2%,毛利率則由28.9%降至28.1%,是沙士過後急單增加,定單普遍複雜,價格吃緊,儘管已作發外加工以降低成本,毛利率仍然軟落。
星光以印刷包裝材料、標籤及紙類製品為主,營業額只增4%,分類業績增12.8%,環保產品營業額激增7倍至5218萬元,獲利300萬元,上年同期虧損145萬元,特許產品經營仍有小量虧損。
以銷售地區看,香港及中國提供純利1940萬元,增長5.7%,新加坡減退60%至95萬元,美國增加62.8%至1305萬元,其他地區增1.3倍至264萬元。
新加坡經濟失衡,生產力過剩仍待消化,市場競爭大為激烈,定單飄忽,以致盈利下降。
內地的生產,已與韶關一工廠達成加工承包協議,將部份複雜手工操作工序外判,以受惠於當地人工較低,也騰出產能應付急單,蘇州廠房去年投產,但遇沙士,影響推廣活動,業務較預期慢,長江三角洲概念待發揮。

交投欠活影響評價
環保產品是以紙漿模型產品代替發泡膠產品,但價格較高,只能向高檔產品招徠,期內略有成績,希望可以維持增長,特許經營產品包括自創品牌的漫畫月刊及製作卡通系列片,仍與代理商洽商推廣問題,兩項產品拖累星光多年,環保產品期內已可獲利,可見新產品不易發展,兩產品無疑已分散管理層的精神,潛力仍待觀察。
預期全年盈利6500萬元,增長24%,每股盈利15.5仙,派息4.5仙,現價91仙,預期PE5.9倍,息率4.9厘,條件具吸引,但星光規模細,交投不活,影響評價,也是PE較低原因,短期內已急升,有待整固,目前是期望蘇州廠房的增長,下年展望仍佳,可待反覆後小量吸納看中線。
齊 明