大市焦點仍在國企股及新股，恒指料會窄幅徘徊，輕微回落，假期前交投逐漸萎縮。恒指上周升至近30個月高位，筆者建議投資者先沽貨，因恒指可能於12530水平形成雙頂，升幅未必可以維持，14周RSI背馳，顯示動力正在減弱。
藍籌股中，長實（001）及和黃（013）技術走勢呈中性至負面，屬藍籌股中最弱，中移動（941）測試波幅頂部23.5元遇到阻力。
美元偏弱（美國經濟強勁，但貿易逆差可能會擴大），外國投資者需要考慮貨幣風險，可能會阻礙美股長線增長，這將影響本地投資氣氛。
國企指數跑贏大市，主要原因是國企指數期貨下周一出籠（這短線因素已絕大部份反映）以及中國經濟持續增長，加上假期來臨，基金未必願意增持藍籌，改為短炒國企股及新股。國企指數波幅即市波幅達到3%，顯示波幅不斷上升，投資者應更加審慎，國企指數期貨推出後，未必會對國企股構成正面影響（因需時去觀察此新產品會否被市場接受），但國企股波幅肯定將愈來愈大，投資者應妥善管理其資金及風險才入市。
國企指數仍處於上升趨勢，強力支持位在3900，我們發現愈來愈多散戶於過去數日買入國企，很多國企於近數個交易日內呈過熱狀態，筆者建議先鎖住利潤。有些股份基本因素強勁，例如中國鋁業（2600），於5個交易日已上升近25%，升幅過多，建議投資者於4.7元沽貨獲利（我們的12個月目標價5元）。
建議投資者投資國企股時，應留意個別股份之價值，儘管公司基本因素強勁，但當價格太貴時，投資價值會減低，例如安徵海螺（914），預測PE15倍，現價超過20倍，建議沽出。
新股方面，長城汽車（2333）增長步伐理想，建議「認講」，其優勢包括具規模，產品價格具競爭力，財務狀況良好。憂慮則是未來來自Ford及GeneralMotor的競爭。
長汽2003年上半年度91.8%的銷售來自皮卡車（pickuptruck）及運動型多功能汽車（SUV）。集團目前是全國最大的皮卡車生產商，佔36%，2002年為第3大SUV製造商。2003年首3季總銷量較去年同期躍升54.8%，原因是其SUV的車身設計吸引、性能中上，最重要的是物有所值。集團營運效率較同業理想，淨利率高達15.07%。
嘉新水泥（699）則建議「不認講」。集團於2002年度的收入中有98.9%來自中國大陸的高質量水泥產品銷售，特別是東部地區。集團未來的增長有賴於國內經濟的強勁增長，雖然位列國內10大水泥生產商之一，但仍將面對來自如安徽海螺般更大規模的本土生產商之劇烈競爭。
集團的高負債雖然在改善中，但仍對其擴產大計和股價構成阻力。雖然與安徽海螺比較，嘉新11.4倍PE的定價呈小量折讓，但折讓幅度不算吸引。
李錦
新鴻基證券策略師
電郵：