近日市場的投資氣氛再次轉移至認購新股的熱潮之中，其中長城汽車（2333）率先在本周三開始招股，按每股作價10.05元至13.4元發行1.14億股Ｈ股，配售股數佔新發行股份九成、其餘一成則為公開招股，集資額介乎於11.4億元至15.3億元，並於12月15日正式在主板上市。
由於長城汽車03年預期市盈率為9.5倍至12.6倍，較目前3家在港上市的汽車股為低，故此具有一定的吸引力。但投資者在認購此股時，不宜單以這因素便作出決定，因為一些潛在因素將會影響此股上市後的表現，投資者實應小心留意。
雖然現時駿威（203）、華晨（1114）及慶鈴（1122）三隻汽車股上市，預期市盈率分別為16倍至22倍之間，確實比長城汽車為高，但當中很主要原因是這些公司和外資合作無間，令市場的憧憬空間較大，加上駿威等公司坐擁龐大的現金，如扣除這些現金，市盈率可以處於較低水平。故此，雖然長汽的市盈率較這些股份為低，但並不代表此股的定價較現有的三隻汽車股吸引。
另外，據英國《金融時報》引述日產汽車一名行政人員指出，由於長城汽車的賽影SUV與日產帕拉丁（PALADIN）型號之外觀設計幾乎一致，正在考慮是否對長汽侵犯其知識產權提出起訴，這或會對長城汽車的股價構成一點利淡的成份。
雖然我相信長城汽車最終應不會因此事而受到打擊，但由於這因素始終會提高投資的風險，故此投資者亦應留意事態的發展。
不過，投資者最應該留意的是，由於今次長汽公開招股的股數只佔新發行股份數量一成，即約1140萬股，故此散戶投資者入表申請可獲分配的股數應十分有限。從首天招股的反應觀察，超額認購的倍數將會十分強勁，這將間接令投資者認購長城汽車的成本大增。
假設投資者認購1萬股長城汽車的股份，最後獲得分配的股份可能不會超過4000股。再假設長汽股價在上市首天能升至16元水平，以13.4元最高定價計算，升幅約為2成，投資者認購長城汽車的成本其實為13.4萬，另加交易費用，故即使可以獲得10400元的利潤，最終的回報率其實少於10%。
所以投資者在對長城汽車的股價抱有期望的同時，亦必須小心釐定投資的注碼。
陳永陸