廣州藥業（874）過去52周高低波幅僅32%，是最沉悶的國企之一，但交投不算太靜，間中每日成交金額逾千萬元。
■廣藥的業務主要分為兩大部份，即1中成藥製造；2西藥、中藥與醫療的批發、零售與進出口，統稱「貿易」。其餘藥物與生物醫療的研究開發並非盈利來源。
■03年（12月年結）第3季，集團營業額17.79億元（人民幣．下同），增12%；純利3739萬元，降13.1%。首3季合計，營業額53.57億元，增17%；純利1.31億元，跌12.4%。首3季繳付企業所得稅8597萬元，大增24%，純利數字較受影響。以稅前盈利計，業績倒退幅度僅5.3%。
集團兩大類業務中，「貿易」營業額佔較大比重，首3季新增代銷品種26個，新增總經銷品種6個，營業額高達39.41億元，但毛利佔2.97億元（未減某等開支），毛利率僅7.5%。中成藥製造營業額14.16億元，毛利佔7.54億元，毛利率高達53.3%。中成藥中，消熱解毒藥佔比例最大，每產銷100元中成藥，即有37.50元屬於此類產品，毛利率49.6%。其次糖尿病藥物佔21.80元，毛利率則最高，達65.9%。其他流行或暢銷藥物有止咳化痰利肺藥、疏風活血藥等。
■03年首3季盈利，已相等於02全年（9456萬元）的1.39倍。03年全年盈利預測1.51億元，較02年大增56%，每股盈利由0.117元增至0.186元（0.176港元）。現價1.99元，往績PE18.1倍，預測11.3倍。
■9月季結時，每股資產帳面值2.91元，股價有折讓27%。財政狀況健全，6月底手上有現金8.92億元，而不同期限的借貸6.68億元，實際有現金淨額2.24億元，部份現金來自01年初以每股9.80元發行A股。
■廣藥A股已跌破近3年前發行新股作價，昨收7.07元（6.66港元），本港H股較A股折讓7成。
●廣藥的應收帳大增，9個月增幅達40%，毛利率亦降，受國家藥品價格政策及醫院藥品招標採購等影響。未來業績增長，難望有大突破，不過現價亦非偏高。廣藥股價特性是窄幅波動，過去如此，未來亦然，繼續沉悶。
何 車