上車落車:與國壽互動人保明年見4.2元

上車落車:與國壽互動人保明年見4.2元

人保財險(2328)上月以每股1.80元招股,現價2.75元,較招股價高出53%。人保股價堅俏,將帶動另1隻國內保險股中國人壽(2628)。國壽前日開始路演,估計反應良好,招股情況亦然,掛牌後又有升幅,到時又反過來帶動人保。人保與國壽將起互動作用,股價一浪高於一浪。
■人保是國內居主導地位的財險公司,提供多種財險產品,包括汽車保險、企業財產保險、家庭財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外傷害保險及其他保險等。02年,直接承保保費佔國內財險市場70.5%。02年(12月年結),賺取保費為363.81億元(人民幣.下同);今年上半年,數字為199.30億元。
■招股預測,03年純利不少於14.32億元,每股加權0.17元(0.159港元),現價2.75元,PE17.3倍;按備考攤薄後每股盈利0.133元(0.124港元)計,PE則為22.2倍。中國保險市場潛力大,預測04年純利21億元,每股0.188元(0.178港元),預測PE15.4倍,較歐美一般保險股PE略高。彼此保險市場增長潛力不同,人保較高理所當然。

AIG大摩大量持有
■人保的保險產品中,汽車保險業務佔核心地位,相關保費佔總數65%。國內汽車銷售不斷激增,汽車保險需求亦然,將為人保未來盈利增長提供動力。
■人保交投活躍,發行股份中,內資股77.27億股全由大股東「人保控股」持有,掛牌的H股34.56億股,上市至今,平均每日成交量2.10億股,佔H股的6.1%;大約每16日,H股的股數便「炒一轉」(當中自然有不少是短線炒出炒入的)。H股最大持有人是美國AIG,持11.03億股,佔H股31.9%,其次摩根士丹利持9.15億股,佔H股26.5%。H股市值95億元,AIG與大摩持有以外的股份只佔不足40億元。
●人保的英文簡稱「PICC」招牌已成國內保險市場的名牌子,幾乎是保險的代名詞,04年PE15.4倍偏低。基金不斷增購,散戶亦不斷買入(中銀(2388)在4個半月股價急升91%,給予啟示很大),將令貨源供應趨於緊張,供求關係有利股價。市場資金多,尋求出路,亦產生人保股價的推動作用。以人保的背景與條件,明年PE22-25倍非無可能,明年目標價3.9元至4.5元,中間價4.2元。
何 車