人保財險（2328）上月以每股1.80元招股，現價2.75元，較招股價高出53%。人保股價堅俏，將帶動另1隻國內保險股中國人壽（2628）。國壽前日開始路演，估計反應良好，招股情況亦然，掛牌後又有升幅，到時又反過來帶動人保。人保與國壽將起互動作用，股價一浪高於一浪。
■人保是國內居主導地位的財險公司，提供多種財險產品，包括汽車保險、企業財產保險、家庭財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外傷害保險及其他保險等。02年，直接承保保費佔國內財險市場70.5%。02年（12月年結），賺取保費為363.81億元（人民幣．下同）；今年上半年，數字為199.30億元。
■招股預測，03年純利不少於14.32億元，每股加權0.17元（0.159港元），現價2.75元，PE17.3倍；按備考攤薄後每股盈利0.133元（0.124港元）計，PE則為22.2倍。中國保險市場潛力大，預測04年純利21億元，每股0.188元（0.178港元），預測PE15.4倍，較歐美一般保險股PE略高。彼此保險市場增長潛力不同，人保較高理所當然。
■人保的保險產品中，汽車保險業務佔核心地位，相關保費佔總數65%。國內汽車銷售不斷激增，汽車保險需求亦然，將為人保未來盈利增長提供動力。
■人保交投活躍，發行股份中，內資股77.27億股全由大股東「人保控股」持有，掛牌的H股34.56億股，上市至今，平均每日成交量2.10億股，佔H股的6.1%；大約每16日，H股的股數便「炒一轉」（當中自然有不少是短線炒出炒入的）。H股最大持有人是美國AIG，持11.03億股，佔H股31.9%，其次摩根士丹利持9.15億股，佔H股26.5%。H股市值95億元，AIG與大摩持有以外的股份只佔不足40億元。
●人保的英文簡稱「PICC」招牌已成國內保險市場的名牌子，幾乎是保險的代名詞，04年PE15.4倍偏低。基金不斷增購，散戶亦不斷買入（中銀（2388）在4個半月股價急升91%，給予啟示很大），將令貨源供應趨於緊張，供求關係有利股價。市場資金多，尋求出路，亦產生人保股價的推動作用。以人保的背景與條件，明年PE22-25倍非無可能，明年目標價3.9元至4.5元，中間價4.2元。
何 車