昨日收到讀者的電郵，他的問題頗有趣，他問：「近日國企股飆升，是否大戶趁國企指數期貨推出前，推高國企股所致？在國企指數期貨推出後，大戶又會否在高位拋售？」筆者覺得近期國企股飆升，若說純因國指期貨推出而炒高國企股，好像誇大了國指期貨的影響力。記得當年紅籌指數期貨推出時，一些朋友亦曾有類似的猜測，但結果紅籌期貨逐漸乏人問津，最後更無聲無色地消失。故此，若說因為國指期貨推出而炒高國企股，便有點誇大，反而說是為稍後國企股批股所作的部署，這個機會較高。
至於國指期貨推出後，大戶會否趁高位拋售？筆者推測此可能性是存在的，因為在國指期貨推出後，部份機構投資者可能轉而持有國指期貨，不用直接投資國企股。由於中石油（857）、中石化（386）及中電信（728）等股份，佔國指的比重極高，若部份機構投資者轉而持有國指期貨，則他們持有這3大國企股的比例，便有可能過高，不排除屆時會「略為」減持此3股。
本欄於11月17日談到「散戶未大舉入市升浪可持續」，文中指出，美國投資者持有高達3.9萬億美元（3.9TrillionUSdollar）現金，更想不到的是，連蓋茨及畢菲特等美國富豪，也寧願賺少點，把龐大資金投閒置散。正如蓋茨的微軟持有約490億美元現金，畢菲特的投資旗艦BerkshireHathaway亦持有高達280多億美元現金。由於美國投資者仍持有大量現金尚未入市，故當時筆者認為股市的升浪仍未到尾聲。
日前翻查資料顯示，畢菲特在最近一次給股東的信（AnnualLettertoShareholders）中，亦曾解釋他的旗艦持有大量現金的原因：「…Weloveowningcommonstocks-iftheycanbepurchasedatattractiveprices.Inmy61yearsofinvesting,50orsoyearshaveofferedthatkindofopportunity.…Unless,however,weseeaveryhighprobabilityofatleast10%pre-taxreturns…wewillsitonthesidelines.Withshort-termmoneyreturninglessthan1%after-tax,sittingitoutisnofun.Butoccasionallysuccessfulinvestingrequiresinactivity…」，此文的大意是，畢菲特指出他近年不能從股市中找到股價吸引的股份，故他寧願持有現金。在其解釋中，筆者最感興趣反而是畢菲特指出在其61年的投資生涯中，大約有50多年是可大量持有股份，但亦有些時候投資者是需要持有現金觀望，故畢菲特以其61年的投資經驗來強調，讓現金賺取少於1％的回報並不好受，但成功的投資有些時侯是需要靜觀其變，等待時機（…Butoccasionallysuccessfulinvestingrequiresinactivity.）。
譚紹興
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