讀者們不難發覺，我近期一直在本欄強調，美國股市已差不多反映了所有利好的因素，縱使再有好消息浮面，美股的上升空間仍然相當有限，因為美股的股價已偏高；反之，若有一些令投資者洩氣的消息出現，美股的升勢便會登時逆轉，跌勢更可能會甚為驚人。我這樣說，是因為我看到頭上已有不少烏雲凝聚，隨時可以令今日股市的牛氣遭受破壞，而且受打擊的範圍並不僅限於美股，而是整個亞洲市場也會遭殃。
首先，美國的貨幣供應增長在近期正持續放緩。對於為何有此現象，我也有如丈八金剛，找不到合理的解釋。不過，股市投資者都知道的傳統智慧是，過往每當貨幣供應迅速增長時，股市上升的機會相對較大，當貨幣增長的步伐放緩時，股市下跌的成數則會提高，而現時的情況便屬於後一種情況。
此外，我留意到一個令人詫異的現象，便是美國近日公布的連串數據皆十分強勁（予人感覺是修補痕迹之強烈，較中國的數據猶有過之），但包括公司高層、董事和大股東等在內的內幕人士，卻是企業股票的主要沽家，而接貨則往往是那些局外人，亦即已被勝利沖昏了頭腦的散戶投資者。
事實上，根據《華爾街日報》剛公布的一項數字，在10月時，那些內幕消息人士每買入1美元股票，便沽出了59美元等值的股票。文章指出，從過去數字觀察，這些內幕人士若買入1美元股票而沽出20美元股票時，通常已是極淡的訊號，而股市亦往往會因而急挫，類似的經驗可謂屢試不爽。
如今這些內幕人士買入1美元而沽出超過20美元股票的情況已持續了6個月有多，大家不妨想象一下結果會是怎樣一個局面。看來這些經常身處消息最前線的人士，並不相信美國政府所營造的繁榮假象，對自己公司的前景亦抱有保留態度，否則，他們又豈會在經濟穩步復甦而公司利潤又回復成長之際，大舉拋售自己公司的股票？
另一令我感到不安的是中國因素。我對於中國經濟已嚴重過熱、步伐放緩只是時間問題的看法，愈來愈強烈。
事實上，我預感到中國經濟若不盡快冷卻，估計在明年下半年或最遲在2005年便會爆發一些經濟危機。無可諱言，中國經濟若打噴嚏，其他亞洲國家亦難免會受到感染，因為這些亞洲國家近期的出口增長，動力很大程度是來自中國增長迅速的國內需求。
不要忘記，在今日，南韓出口往中國的數字已超越了美國市場，而日本貨品輸往大中華區（包括中國、香港和台灣）的數量亦較輸往美國市場為多。此外，中國工業生產的成長速度若放緩，亦會導致商品價格下跌，促使更多對沖基金自商品市場中大舉平倉套利。這些對沖基金現時已持有數目不菲的商品期貨合約。
最後，我認為地緣政治形勢正急速轉壞，而中美關係以及回教徒的穆斯林世界的嚴峻情況亦日趨緊張，對投資者會帶來更大的變數。所以我堅持自己對現時投資市場的看法，就是隔岸觀火才是上上之策，而美股及亞股每一個升浪皆是趁高沽的良機。說到底，美股的上升空間已甚為有限，而出現大幅回吐的風險卻與日俱增。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚