滙豐控股（005）發表新的5年計劃後，股價有正面反應，雖然剛剛碰上升市亦有關係，但筆者認為是反映了投資者的認受性。滙豐表示不會再有大型收購，其實原本不需要設下限制，因為大家永遠不知，這5年內會不會突然有一個良佳的機會浮現，不過投資者總是希望在充滿變數的世界中，追尋肯定性，所以訂下這樣的大方向，令投資者清楚，也是有其好處。
經過過去幾年的連環收購之後，集中整固現有業務，從中尋求增長，是很理智高明的做法。不少投資者的錯誤，是盲目尋求增長，如果滙豐繼續積極收購，反而才值得憂慮，收購帶來現成增長，背後卻往往帶來很多營運上的難題。為了取悅投資者，為收購而收購的公司，是高風險的股票。
上周有數間筆者一向喜愛的工業股公布中期業績，葉氏化工（408）盈利微跌，表現已是最好；嘉利國際（1050）倒退是在第1季度已事先張揚；富士高（927）則有點失望。但幾間公司的股價都相當平穩，反映出股息率穩住股價的威力，筆者估計這幾間公司可以維持平穩的現金流，因此繼續長期看好的立場。
上半年有沙士效應，投資者因而打了一些同情諒解分，也是股價平穩的主要理由。但正如前述，公司一直快速增長，其實未必是一件好事，收購固然往往有新舊人事融和的問題，公司規模壯大，營運上亦會加添困難，因此公司在一段時間後將精力放在整固內部問題之上，不去盲目增長，是值得欣賞的做法。
可是不少投資者，視線卻放得太短，因此當年一些連年盈利暴升的神話，才會比平穩欠吸引的公司更受歡迎，現時的情況其實已好一點。
假設有一間公司連年有幾成增長，因而每年也大幅增加資本開支，基本上營運現金流入，與投資現金流出對沖，有些人已懂得害怕。當然在這個假設的例子中，存在兩個可能性，第一是業績根本站不住腳，第二是這門生意的的確確是一門特大的茶飯，因此才需要加速擴張以免走失機會，可是一般投資者又有幾人能夠集中分析這種機會的賭博性及風險？
黃國英