近日國企股表現轉趨疲弱，持有國企股的投資者如長線看好H股前景，不願在現水平減持，無可避免要承受帳面上的損失。不過，由12月8日起，投資者將可利用H股指數期貨作風險上的對沖。
國企股指數是由恒指服務有限公司以市值加權法編製的指數，由32隻成份股所組成，截至10月底止的市值為2400多億元，佔大市總成交量約15%，國指成份股市值則佔所有H股市值的91%。國指中排名首5大成份股為中石油（857）、中石化（386）、中電信（728）、華能（902）及中國鋁業（2600），所佔比重分別為20.5%、17.9%、8.6%、7.6%及4.6%。
國內經濟持續以7%以上的速度增長，加上本港與國內的經濟關係進一步密切，市場對H股的投資興趣於過往兩年不斷增加，國指成份股的平均每日成交量已由02年的5.7億元大升到03年10月底止的13.3億元。隨着國企指數期貨的推出，相信會促使指數套戥活動出現，進一步提高H股之流通量，加上國企指數內全部32隻成份股都可以沽空，對沖及套戥的靈活性將會更大。
投資者亦可利用國指期貨來作為H股投資組合的風險管理工具，假設投資者持有價值約17.5萬元的H股投資組合，但擔心股市短期會下跌，則可考慮沽出一張H股指數期貨作對沖（例如在3500點沽出），假如現貨市場下跌了5%，則投資者的H股投資組合便損失8750元（17.5萬元×5%）。不過，投資者在期貨中便可賺取約175點的利潤，即8750元（175點×50元），故投資者可利用期貨去對沖短期大市的波動。
另外，投資者如預期H股於未來一段時間會跑贏大市，則可利用H股指數期貨及恒指期貨作跨價買賣。在這個策略下則毋須理會整體市況的升跌，只須買入預期表現較強的期貨合約，並沽出預期表現較弱之期貨合約便成。
鄧聲興
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