上周的滙市可謂風雲色變，先有美國宣布向中國三類紡織品入口實施新配額，再而發生土耳其的滙豐銀行和英國總領事館分別成為被攻擊目標，以致傷亡枕藉。兩件事件均成為市場沽售美元的藉口，而美元亦全面受壓，歐元直撲1.2美元關口，改寫了紀錄新高，而日圓亦升上107中位的三年新高。高息貨幣繼續有好表現，英鎊曾升近1.71美元的五年高位，澳元及紐元亦雙雙升上六年新高位；甚至連金價亦升抵400美元才遇阻回軟。
相信到了此一刻，大家不難看到，美元確實是易跌難升。記得本月初當美國公布了連串的強勁經濟數據後，美元曾有中興迹象，筆者遇到不少詢，問我美元會否已然見底？而筆者亦透過本欄回覆，再三強調了對美元後市繼續偏淡的看法，安撫讀者們不要因美國一些利好數據而動搖信心，事後檢討，至今為止仍可以僥倖說句法眼不差。
筆者一直把看淡美元的原因歸納為三點，分別是美國經濟不再需要強美元、雙赤問題更有賴弱美元來紓緩，以及美國在伊拉克戰事後尾大不掉，隨時重蹈70年代越戰的覆轍。上周美元進一步受壓，正好是後兩點利淡因素作祟。
編者轉介了兩封讀者來信，其中一封是詢問滙價問題，而另一名讀者則問及對金價後市的看法。對於前者，相信筆者對自己的看法已解釋得頗為清晰，毋須重複；後者的問題較為新鮮，不妨用較多的篇幅談一談。
金價在1999年8月於255美元見底後，走勢大致上保持橫行，直至前年5月左右才真正開展升浪，上周所觸及的400美元關口，已是1996年上半年跌穿該水平後未曾見過。究竟金價是否已柳暗花明？尤其是恐怖主義當道，黃金的傳統避險功能又可大派用場，更令市場對金價前景另眼相看。
筆者卻持有不同看法。我這樣說，並非語不驚人死不休，亦不是刻意看淡黃金前景。恰恰相反，我亦與大家一樣，認為金價尚有上升空間，不同的是我對其升因可能與市場見解不同而已。
只要看看附圖，比較一下歐元與金價在過去三年的走勢，相信大家都會對金價可以回升的原因恍然大悟。原來過去三年，金價的表現與歐元大致同步，大家的升浪均是在2001年上半年開展，而該段時間正好是全球科網泡沫爆破，美國經濟由盛轉衰，美元亦開始滑坡的時候。而把金價以歐元為單位表達，在2001年年頭時，每盎斯折算為292歐元；2002年頭時為313歐元；今年年頭時則為334歐元，而在金價上周觸及400美元時，實際上仍保持在333歐元水平。
可以說，金價反彈，唯一原因是美元轉弱，並非昔日的傳統避險作用再被擺上桌面，投資切勿捉錯用神。由於筆者對美元偏淡的看法不變，金價自然有進一步上升空間。至於可以升至哪一水平，筆者亦說不準，也許美元見底日，便會是金價見頂時。未知讀者們是否同意？
趙善銓