【本報訊】中國聯通(762)宣布與母公司互換資產計劃,先以總代價106億元向母公司聯通集團收購9省移動電話業務,包括現金30.15億元,及承擔76億元淨負債。9省業務今年度預測盈利2.34億元計算,作價等於市盈率12.8倍。另外聯通會將傳呼業務售回予母公司,作價25.91億元。
聯通董事長王建宙估計,整項計劃將令公司03年備考每股盈利提高16.8%,由市場預期的0.4元提高至0.467元,包括收購業務令盈利提高1.1仙,及出售傳呼業務提高5.6仙。
不過,分析員普遍認為,出售傳呼業務會令其盈利增加11%至15%,但屬一次性的影響,反而收購9省業務只令其盈利上升3%至5%。另外,該9省資產的EBITDA(除稅、利息、折舊及攤銷前)利潤率只有29%,較聯通現時的39%低,故收購並不十分吸引。他們建議投資者藉機出售股份獲利。聯通昨收報6.7元,跌2.19%。
是次互換資產,聯通實際只需支付現金約4.24億元,惟負債比率由現時41%升至45.3%。執行董事石萃鳴表示,希望未來可控制在四成水平。股本回報率則由7%提升至9.2%。
傳呼業務上半年虧損8.92億元,用戶數目為1302.5萬,每名客戶每月收益為7.9元。聯通出售傳呼業務將錄得4.8億元虧損,將於今年度入帳。另外,向母公司收購業務產生的10億元商譽,須由下年度起分20年攤銷,每年5000萬元。
新收購9省業務分別為山西、湖南、海南、雲南、甘肅、青海、內蒙古、寧夏回族及西藏自治區,截至9月底移動電話用戶共1007萬名。除貴州外,聯通網絡將完成覆蓋全國,石萃鳴表示,因貴州業務仍處於虧損,未有將之納入收購內。
9省市業務02年虧損1.16億元人民幣(下同),03年上半年則有盈利9031.2萬元,其中GSM業務稅前盈利4.43億元,CDMA則虧損2.91億元;估計下半年盈利為1.6億元。他指出,因CDMA業務仍有虧損,令9省市網絡EBITDA利潤率為29.6%,遠低於上市公司的39%。
他又稱,9省CDMA業務上半年虧損2.9億元,下半年虧損將大幅減少。隨着CDMA業務逐步改善,估計9省EBITDA利潤率明年可與上市公司看齊,明年盈利料會有20%增長。聯通及A股中國聯合通信於將於12月22日舉行股東特別大會尋求股東批准交易,料交易可於12月30日完成。