隆成集團（1225）1名董事上月杪以折讓8.1%，配售8.9%股份，接貨者包括ValuePartners，配售價1.37元。市價已與配售價相若，可留意趁低收集。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額5.77億元，增8.9%；純利6293萬元，升9.8%，每股盈利由7.93仙增至8.73仙。期內原材料價格上升，以致邊際利率略受影響。
分類業務中，嬰兒車營業額3.46億元，增3.2%，分類經營盈利則由4207萬元升至4650萬元，是最佳的一環。嬰兒床及圍欄，及雜類嬰兒用品，營業額有減有增，但盈利貢獻則俱告下跌。以市場而言，成績最佳的是歐洲，營業額1.52億元，增18%；盈利貢獻2192萬元，增21%，歐元上升，歐洲市場受惠。現時，歐洲市場已佔總營業額26.3%（去年同期24.3%）。最大市場美國，佔總營業額52.3%，業務平穩。澳洲、南美等市場，增長不俗，但貢獻比重仍低。
■03年下半年，增長估計較上半年佳，全年盈利預測1.04億元，增11%，每股盈利由0.129元增至0.144元。現價1.39元，往績PE10.8倍，預測9.7倍。去年全年每股派息8仙，今年預測9仙（已派中期2仙，不變），股息率6.5厘，在低息時期，對基金有吸引力。
■隆成有意拓展國內市場，但一直未有成績。上半年國內市場營業額未能獨立分類，只包括在「其他地區」之中，而其他地區的營業額7738萬元，共佔總營業額僅13.4%。公司正進行國內分銷網重組，將直接銷售改由物色省市經銷代理銷售，以「小天使」為招牌的銷售點，由300個減至200個。內地業務去年虧損，估計明年虧損減少或開始帶來盈利，有助集團提高盈利增長。明年，美國經濟好轉有利貨品輸美，歐元上升有利歐洲市場邊際利潤，明年盈利增長預測上升15%，每股盈利0.166元，PE降至8.4倍。
■隆成是基金股，ValuePartners與鄧普頓持股量逾5%，摩根大通持股量原逾5%，9月降至5%以下。
●隆成物有所值，1.40元以下值得投資，但要有心理準備，隆成股價例牌波幅不大，52周高低波幅僅35%，遠遠低於其他工業股。喜歡刺激、喜歡以較高風險博取較高回報的股民，可能會覺得隆成過於平淡。
何 車