中航科工（2357）掛牌3周，大部份時間在1.52元至1.64元窄幅反覆。招股價1.21元，現價1.55元，消化中籤貨後，料有一番作為。
■中航科工業務是產銷小型汽車（招股章程用「微型」（Mini-sized）汽車字眼），亦是唯一可作規模生產的直升機製造商及最大飛機製造商之一。在小型汽車生產方面，是中國四大之一，其他三大是長安汽車、上汽通用五菱、一汽集團。「四大」去年在國內小型汽車銷量佔總數99.1%。中航科工以不同方式與海外汽車製造商合作，合作對手有鈴木與三菱等。現時，中航科工的營業額與盈利，來自小型汽車產銷為主，營業額佔89%，飛機佔11%；汽車毛利佔86%，飛機佔14%。
■03年（12月年結）上半年，集團營業額65.03億元（人民幣．下同），增27.1%；純利2.02億元，升11.5%。
招股預測，03年全年純利不少於4.50億元，每股加權0.134元（0.126港元）。現價1.55元，預測PE12.3倍。明年，由於股數增加，盈利增幅追不上，PE料將上升。03年而言，中航科工的PE較駿威（203）與慶鈴（1122）為低，但較華晨（1114）為高，亦較國內小型汽車生產商如長安汽車等為低。
■中航科工可享較高PE，是因為有「飛機」業務，一方面是實質的，一方面是「心理」的。實質方面的有利條件，包括：1中國航空運輸業快速發展，中航科工是最大受益者（招股章程所言）；2中國政府常年採購定單令集團得益；3擁有強大的技術能力與研發優勢；4受惠於與其他國際同業合作；5本身是中國最大的出口航空產品製造商。心理上的有利因素，是股民喜歡「航」字股份，不妨查看國內航空股或航天股的PE與交投情況。
■中航科工的16.80億股H股中，EuropeanAeronauticDefenceandSpaceCo本月10日呈報持有2.32億股，佔13.8%；澳洲聯邦銀行本月3日呈報持有1.03億股，佔6.1%。
●本月以來，中航科工平均每日成交1.07億股，是H股發行股數的6.4%，低成本的招股認購中籤估計快消化完。現價高於招股價28%，並不昂貴。低成本貨源消化後，升上高於招股價50%（見1.82元）、60%（見1.94元）可能性存在。
何 車