中海油田服務(2883)昨日下跌5.4%,現價2.175元,與月初高位2.65元比較,已調整18%,是博反彈時候,中線持有亦佳。
■海油服務是中國近海油田服務公司,從事海洋油氣勘探、開發與生產。03年(12月年結)上半年,營業額14.36億元(人民幣.下同),增10.2%;純利3.27億元,大增51%,大增原因是公司獲列為高新科技企業,所得稅項從優,由例牌的33%降至15%,半年獲退稅4550萬元。不計退稅,半年純利2.81億元,增幅仍達29%,屬於理想,屬於理想是因為若干服務收費上升,例如自升式鑽油井船及半潛式鑽油井船收費,分別增加20%與16%;公司努力控制成本亦見成效,經營支出增幅6.3%較營業額增幅為小。
■03年下半年,業績維持強勢。假設可獲退稅是上半年的一半,預測全年純利5.38億元,增長52%。由於1年前招股上市股數增加,每股盈利0.134元(0.126港元),增幅只有4.4%。現價2.175元,往績PE18.1倍,預測17.3倍。
■預測PE17.3倍表面並不特別吸引,但必須與其他國企現時PE不低相比,同時公司亦有不少優勢,所以仍在合理範圍之內。
公司的有利條件:1若干收費仍在國際水平以下,例如鑽油船收費現時仍較東南亞同業低20-30%,未來仍有調高空間。2公司有意拓展海外業務,希望將佔總營業額20%的海外業務比例,提高至40%,方式包括與外國公司合作。3油價急升,及國內石油仍有缺口需加速開發,姊妹公司中國海洋石油(883)估計將加速國內石油開發;其中1個重點開發區是海南。海油服務是同系公司,必然得益。現時,海油服務的營業額,略逾1半來自中海油。4公司03年中有現金淨額24.73億元(每股現金值0.62元),下半年資本開支估計約6億元,手上現金仍然非常充裕,有能力向外增購資產或購入技術。
●海油服務短線可博反彈,目標價2.40?2.50元。中線投資,則以追落後為着眼點,目標價2.8-3元;海油服務去年11月杪以1.68元招股,1年下來,國企指數急升96%,海油服務只升29%,過於落後。
何 車