中海油田服務（2883）昨日下跌5.4%，現價2.175元，與月初高位2.65元比較，已調整18%，是博反彈時候，中線持有亦佳。
■海油服務是中國近海油田服務公司，從事海洋油氣勘探、開發與生產。03年（12月年結）上半年，營業額14.36億元（人民幣．下同），增10.2%；純利3.27億元，大增51%，大增原因是公司獲列為高新科技企業，所得稅項從優，由例牌的33%降至15%，半年獲退稅4550萬元。不計退稅，半年純利2.81億元，增幅仍達29%，屬於理想，屬於理想是因為若干服務收費上升，例如自升式鑽油井船及半潛式鑽油井船收費，分別增加20%與16%；公司努力控制成本亦見成效，經營支出增幅6.3%較營業額增幅為小。
■03年下半年，業績維持強勢。假設可獲退稅是上半年的一半，預測全年純利5.38億元，增長52%。由於1年前招股上市股數增加，每股盈利0.134元（0.126港元），增幅只有4.4%。現價2.175元，往績PE18.1倍，預測17.3倍。
■預測PE17.3倍表面並不特別吸引，但必須與其他國企現時PE不低相比，同時公司亦有不少優勢，所以仍在合理範圍之內。
公司的有利條件：1若干收費仍在國際水平以下，例如鑽油船收費現時仍較東南亞同業低20-30%，未來仍有調高空間。2公司有意拓展海外業務，希望將佔總營業額20%的海外業務比例，提高至40%，方式包括與外國公司合作。3油價急升，及國內石油仍有缺口需加速開發，姊妹公司中國海洋石油（883）估計將加速國內石油開發；其中1個重點開發區是海南。海油服務是同系公司，必然得益。現時，海油服務的營業額，略逾1半來自中海油。4公司03年中有現金淨額24.73億元（每股現金值0.62元），下半年資本開支估計約6億元，手上現金仍然非常充裕，有能力向外增購資產或購入技術。
●海油服務短線可博反彈，目標價2.40?2.50元。中線投資，則以追落後為着眼點，目標價2.8-3元；海油服務去年11月杪以1.68元招股，1年下來，國企指數急升96%，海油服務只升29%，過於落後。
何 車