上周在一個保險公司培訓講座之中，有些朋友問筆者，為何近日港元那麼強？而強港元的背後，其實有沒有陰謀？
筆者也留意到強港元的問題，而最近金管局亦多次透過吸納美電沽盤干預過強港元。香港實施的聯繫滙率，是1美元兌7.8港元。港元持有人可以用7.8港元向政府換取1美元；1美元亦可換回7.8港元。
要維持聯繫滙率，最關鍵是政府有足夠的美元去支持港元滙價。如果有人要拋售港元，政府要有足夠外滙儲備供市場兌換。在兌換過程中，市場上流通的港元減少，息率便自然上升，吸引投資者持有，把滙率維持在7.8的水平。以目前香港持有的外滙儲備，再加上金融風暴之後強化了的金融體制來看，要投機港元貶值而賺到錢，勝算其實不大。
賭港元升值又如何？其實聯繫滙率的成立，是因為83年港元因香港前途問題而遭受恐慌性拋售，結果滙率大幅貶值。因此滙率機制成立的原因，是保證港元的穩定性，而港元升值的問題，並不是聯繫滙率出現的原因。如果市場有人拋售美元而吸納港元，要維持港元滙價不大幅升值，政府可以接去這些美元的沽盤，拋出港元。因為原則上，港元的供應可以是無限，只要有1美元作為儲備，金融體系便可增發7.8港元。因此聯繫滙率機制之中，要防止港元升值遠比防止港元貶值來得容易。如果有人想在港滙波動之中賺錢，應該選港元偏弱之時勝算會大些。問題是，這些資金吸納港元的目的是甚麼？
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授